Avance del FOMC: esto es lo que dirá la Fed hoy

Con una pandemia viral global que se desata, e incluso la OMS admite "error humano " al mitigar "accidentalmente" la gravedad de la enfermedad para evitar el pánico, es fácil olvidar que a las 2 de la tarde la Fed anunciará su primera decisión política para 2020 , esta vez con la votación de la súper paloma Neil Kashkari.


¿Que esperar?


Aquí uno puede ser cínico, y simplemente tomar la evaluación de Northman Trader que hace un trabajo exquisito al resumir lo que probablemente serán los aspectos más destacados del anuncio de hoy del FOMC:

Vista previa de Powell: no vemos burbujas. Nada de lo que hacemos en zumos es mayor Hay incertidumbre, así que nos mantenemos tranquilos. ¿Alzas de tarifas? Jaja. ¿Recortes de tarifas? Quizás, si el mercado los quiere. La desigualdad de riqueza es mala. La fiesta de Bezos fue increíble. - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 29 de enero de 2020

Bromas aparte, e incluso adoptando un enfoque más alto para anticipar el evento principal de hoy, las expectativas no son particularmente altas para ninguna sorpresa: las tasas seguramente permanecerán en espera en 1.50% -1.75%, con solo un ajuste técnico de 5 pb movimiento hacia arriba en el IOER el cambio más probable (después de varios ajustes a la baja previamente). De hecho, como escribe Scott Skyrm de Curvature, "lo principal a tener en cuenta es un cambio potencial en el IOER. En los últimos dos años, el FOMC movió el IOER a la baja cuando los fondos federales se negociaban alto dentro del rango objetivo. Muchos participantes del mercado esperan un aumento de 5 puntos básicos en el IOER para mover la tasa diaria de fondos federales más alta dentro del rango ".

Dicho esto, Goldman escribe que "es más probable que la Fed espere hasta marzo o más tarde" para ajustar el IOER, porque si bien la tasa efectiva de los fondos federales se redujo brevemente a 4 pb desde el fondo del rango objetivo, desde entonces se ha estabilizado a 5 pb propagación (en línea con IOER). Además, en las últimas semanas, la Fed de Nueva York aumentó la tasa de oferta en dos de sus operaciones de repos a plazo y redujo moderadamente el tamaño máximo de los repos a plazo de febrero, los cuales deberían ejercer cierta presión al alza sobre la tasa efectiva de los fondos federales.


Además de un empujón de IOER, Jim Reid escribe que el equipo económico de DB espera que la declaración de la reunión no haya sido alterada en relación con el comunicado de diciembre y con la ausencia de un Resumen actualizado de las proyecciones económicas, lo que deja a la conferencia de prensa del Presidente Powell como la fuente más probable de nueva información. . Aquí, el enfoque estará en cinco temas;

las perspectivas para la tasa de política;baja inflación persistente y cómo se relaciona con la revisión de la política;financiación de mercados y si las compras de T-bill son QE;riesgos de estabilidad financiera;implicaciones para los mercados globales


Aunque probablemente no esté en la agenda, un comodín clave será si Powell discute el brote de Coronavirus y cómo la Fed puede abordar cualquier posible desaceleración de la economía que resulte. En otras palabras, ¿promete la Fed una vacuna "monetaria" si la pandemia conduce a una fuerte desaceleración en China o en todo el mundo?


También existe la posibilidad de que se publique un anuncio de instalación de repos, y aunque el consenso es que esto todavía parece prematuro, Bill Dudley le dijo a Bloomberg el día de hoy que es posible que la Fed haga un anuncio sorpresa al respecto.


Otra posibilidad hoy es que la Fed anuncie más ajustes a sus Operaciones Temporales de Mercado Abierto en el corto plazo, pero a medida que las reservas continúen creciendo, será más probable un ajuste de 5 pb a IOER.


¿Qué pasa con la economía en general? Desde que la Fed se reunió por última vez en diciembre, el panorama de crecimiento se ha mantenido estable, mientras que la inflación ha estado un poco por debajo de las expectativas (como se muestra a continuación). Las condiciones financieras han disminuido significativamente aún más, con una disminución de 37 pb en el FCI desde la última reunión, impulsada principalmente por grandes ganancias en los mercados de valores. Esto ha reflejado en parte noticias más positivas sobre la guerra comercial con China, que culminó con la firma del acuerdo de la Fase 1 la semana pasada.

A la luz de los cambios limitados en los datos económicos, la declaración del FOMC de enero probablemente mostrará cambios mínimos en el texto. Goldman espera una baja modesta a la caracterización del crecimiento del gasto de los hogares de "fuerte" a "sólido", lo que refleja datos de consumo del cuarto trimestre algo más suaves desde la reunión de diciembre. La declaración probablemente mantendrá la caracterización del crecimiento general como "moderado" y de la inflación como "inferior al 2 por ciento".


Goldman no espera ningún cambio más allá del párrafo inicial, con la declaración que sigue caracterizando la postura actual de la política monetaria como "apropiada". Si bien los riesgos a la baja se han reducido después de mejores noticias comerciales y una disminución continua de las condiciones financieras, muchos funcionarios de la Fed hicieron referencia a la desaceleración El crecimiento global, la política comercial y la incertidumbre como factores que influyen en las perspectivas, incluso después del anuncio del acuerdo comercial de la Fase 1 el 13 de diciembre.

Los funcionarios de la Fed también han mencionado cada vez más los riesgos geopolíticos, incluidas las recientes tensiones con Irán. Por lo tanto, Goldman espera que cualquier reconocimiento de reducción de riesgos del comercio se produzca a través de la conferencia de prensa en lugar de a través de cualquier cambio en la declaración, cuya línea roja cree que el banco se verá de la siguiente manera:

Declaración aparte, Jan Hatzius de Goldman espera que la conferencia de prensa de Powell reitere los comentarios hechos en la conferencia de prensa de diciembre. En particular, espere un tono algo moderado que vincule cualquier aumento futuro en respuesta a las preocupaciones de inflación con un aumento significativo y persistente de la inflación y la comodidad con la postura de política "algo acomodaticia". Powell, sin embargo, evitará implicar que el déficit actual de inflación o los posibles cambios futuros en el marco de la Reserva Federal crean la necesidad de nuevos recortes, dada la postura política ya acomodaticia.


Como se indicó en el acta de la reunión del FOMC de diciembre, el Comité no reafirmará su Declaración actual sobre los objetivos a largo plazo y la estrategia de política monetaria la próxima semana. Si bien generalmente se reafirma cada enero, este retraso probablemente refleja la revisión del marco en curso, que está previsto que concluya a mediados de año. Como recordatorio, se espera que la Fed adopte formalmente alguna forma de metas de inflación promedio, probablemente una versión "difusa" que formalice el deseo del Comité de que la inflación se incremente moderadamente por encima del 2% en la parte sólida del ciclo económico, pero se detiene brevemente de un compromiso mecánico para compensar las fallas por debajo del objetivo con un sesgo de relajación proporcional más adelante.


Más allá de la reunión de enero, Goldman ve una barra alta para los movimientos de política en cualquier dirección, y espera que la tasa de fondos permanezca sin cambios en 2020, incluso si el mercado ahora los precios en al menos una reducción de tasa este año.

Dicho esto, los comentarios de los funcionarios de la Fed también sugieren un amplio acuerdo de que es probable que la tasa de política se mantenga en suspenso en el futuro cercano, de acuerdo con el punto medio que no muestra cambios en la tasa en 2020 y un Comité relativamente unificado, aunque el S&P sufriría un 5 % de caída, espere que todo esto cambie.

Finalmente, en temas de balance, dada la comunicación actual de la Fed, Goldman espera que las compras actuales de $ 60 mil millones por mes para la gestión de reservas se ejecuten como mínimo hasta mediados de abril. Más allá de eso, es probable que la Fed compre facturas (y probablemente cupones cortos como se discutió anteriormente, con BMO esperando que la Fed comience a comprar cupones a mediados de marzo ) a un ritmo al menos consistente con el crecimiento de los pasivos sin reservas, o más o menos $ 10 mil millones por mes, lo que indica que la QE perpetua finalmente ha llegado; de manera divertida, incluso Goldman admite que "en general creemos que los riesgos están sesgados porque las compras son algo más altas que nuestra línea de base".

FUENTE: https://www.zerohedge.com/economics/fomc-preview-heres-what-fed-will-say-today

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