• Mr Harry

¿La política comercial de Estados Unidos terminará destruyendo el dólar?

Por: Alasdair Macleod (GoldMoney.com)


Los aranceles de Estados Unidos contra China ya están mostrando signos de debilitar la economía global y crearán una crisis de financiación para el Gobierno Federal cuando lleve a que los extranjeros ya no compren deuda del Tesoro de EE. UU. Y vendan sus tenencias de dólares existentes. Un intento subversivo de Estados Unidos para desviar la inversión de cartera global de China desestabilizando a Hong Kong obligará a China a un Plan B para financiar sus planes de infraestructura, lo que podría implicar vender activamente sus reservas en dólares y acelerar la introducción de un nuevo acuerdo comercial basado en criptografía. moneda.


El déficit presupuestario de los Estados Unidos se financiará en su totalidad con la inflación monetaria. Además, el giro del ciclo crediticio , que se vuelve más destructivo por los aranceles comerciales, está llevando a la economía mundial y estadounidense a una depresión , acelerando aún más la dependencia de todos los gobiernos endeudados del financiamiento inflacionario. El resultado final es que las políticas comerciales de Estados Unidos han sido fundamentales para acelerar el fin del dólar como la moneda de reserva mundial, lo que en última instancia condujo a su destrucción.


Introducción


Durante casi dos años, el presidente Trump ha impuesto varios aranceles a los productos chinos importados. Publicó sus tácticas como hardball de un presidente duro que conoce el arte del acuerdo, tomando su perspicacia comercial y aplicándola a los asuntos exteriores. Incluso se describió con orgullo a sí mismo como un hombre de tarifa.


Su estrategia inicial fue imponer aranceles a algunos productos para obtener influencia sobre los chinos, con la amenaza de que si no cooperaban, se introducirían más aranceles. Los chinos declinaron ser intimidados por las amenazas, introduciendo aranceles a las importaciones estadounidenses, particularmente a los productos agrícolas, para ejercer presión sobre el presidente Trump.


Impulsado por su asesor comercial Peter Navarro y el secretario de Comercio Wilbur Ross, Trump ha seguido intensificando sus políticas arancelarias, ajeno al daño que se está haciendo a la economía global. Dejando de lado las estadísticas panglossianas, tanto Estados Unidos como China se dirigen ahora hacia una recesión que es cada vez más probable que se profundice significativamente. La economía impulsada por el consumidor de Estados Unidos aún debe reflejar una gran desaceleración, aunque los países productores que dependen de una o ambas economías, como Alemania, ya están cayendo en una depresión manufacturera. El PIB de China está registrando una tasa de crecimiento de alrededor del 6%, baja para los estándares chinos, pero no siendo más que un total de dinero, esto es solo un reflejo de la cantidad de dinero que las autoridades siguen inyectando en la economía china.


A medida que el mundo descienda a una contracción económica, no se reflejará en las estadísticas del gobierno, porque todas las economías están recibiendo cada vez más cantidades de dinero fiduciario. Los participantes del mercado financiero creen ingenuamente que los cambios en el PIB indican la condición de una economía. Si ese fuera el caso, la economía alemana en 1918-23 fue un milagro económico y no la historia del desastre nos ha hecho creer. El empobrecimiento de las masas, al igual que el empobrecimiento de los venezolanos y zimbabuenses que se informó hoy en día, debe haber sido mal informado, porque el PIB nominal aumentaba diez o cien veces. Luego está el deflactor. Ah, el deflactor: una mezcla de estadísticos que parecen estar bajo un control gubernamental para mantenerlo lo más bajo posible. Eso es fácil de manejar: introducir controles de precios en todos los ámbitos y utilizar esos precios oficiales como base para el IPC. El crecimiento infinito del PIB está asegurado.


Esa es la lógica definitiva de los toros perennes y los errores deberían ser obvios. En algún momento, los participantes del mercado vinculados al sistema despertarán a la mentira de que el PIB, nominal o ajustado, tiene algún valor estadístico, incluso en jurisdicciones respetables. Los bancos serán rescatados, y el desempleo aumentará, pero el PIB continuará aumentando, lo siento, crece. El efecto sobre los precios hasta ahora ha sido moderado. Al menos, si crees en la versión oficial de CPI. Los aranceles terminarán abriendo un agujero en las metas de inflación, mientras que la economía mundial se desploma y los costos de endeudamiento aumentarán inexorablemente.


Es hora de descubrir por qué la guerra financiera entre Estados Unidos y China y la guerra comercial terminarán socavando el dólar.


La estrategia del estado profundo de Estados Unidos está estancada en la era de la guerra fría


Además de la política de aranceles del presidente Trump, el personal permanente de los complejos de inteligencia y militares son la fuerza impulsora detrás de la Guerra Fría 2 contra China y Rusia. Rusia ha estado en su punto de mira desde Yalta. El control de Oriente Medio junto con Libia y Afganistán han sido objetivos clave. La alianza occidental, que comprende a los Estados Unidos y sus doncellas europeas, se ha centrado en el petróleo, pero en su raíz está la justificación del gasto militar de los Estados Unidos. A los contribuyentes estadounidenses se les ha dicho que Oriente Medio, el norte de África y, más recientemente, Ucrania son importantes para evitar que Rusia domine los suministros mundiales de energía o persiga ambiciones territoriales.


El poder militar de Rusia no es tan fuerte como lo proyectado por los propagandistas militares estadounidenses. Tiene una excelente capacidad nuclear pero un ejército desactualizado y poco equipado. ¿Quién puede olvidar la vista del único portaaviones de Rusia, el almirante Kuznetsov, que se desplazó desde el Báltico hasta el Mediterráneo para acudir en ayuda de Siria, rompiendo y emitiendo nubes de humo negro, necesitando remolcadores para cuidarlo? Es el equivalente naval del espantoso automóvil Trabant de la década de 1980. El ejemplo más atroz de la no nuclear de Rusia podría ser, pero indicativo, no obstante.


Lo mismo es ampliamente cierto para el ejército de Rusia. Su capacidad es limitada, y las fallas de batalla estadounidenses en el campo son propias. Rusia ni siquiera intenta golpear por encima de su peso, eligiendo bailar alrededor del ring y cansar a su oponente de esa manera. A pesar de su equipo superior y tecnología de campo de batalla, Estados Unidos generalmente sucumbe a sus propios errores.


Como adversario, China está en una liga diferente a Rusia por completo. Al menos el complejo militar de Estados Unidos sabe que no debe enfrentarse a China. En cambio, se despliegan más tácticas subversivas, y es por eso que Hong Kong se ha convertido en el punto de presión contra China, destruyendo el vínculo de inversión para fondos internacionales que invierten en proyectos de infraestructura chinos.


Lógicamente, Estados Unidos debería haber acomodado a China hace mucho tiempo, reconociendo que el papel del dólar como la moneda fiduciaria suprema no sería desafiado. Pero eso habría llevado a que todo el complejo militar se redujera con el tiempo: la paz no es buena para el negocio de la guerra. Sin duda, habría sido económicamente beneficioso para todos, excepto los militares. Las corporaciones estadounidenses estaban felizmente dirigiendo operaciones de fabricación en China y el sudeste asiático como procesadores de alta calidad en sus cadenas de suministro. El mundo simple de Trump, donde China roba empleos estadounidenses nunca fue el caso.


La crisis de financiación en desarrollo del gobierno de EE. UU.


Las estadísticas en la Tabla 1 resumen el problema financiero de Estados Unidos.

Estas cifras nos dicen que desde el cambio de milenio el 94% del déficit presupuestario acumulado en Estados Unidos está cubierto por el déficit acumulado de la balanza de pagos. En otras palabras, casi todo el déficit presupuestario es financiado directa o indirectamente por los flujos de capital hacia adentro, y muy poco se puede atribuir a la demanda genuina de bonos del Tesoro de los Estados Unidos por parte de los ahorradores estadounidenses.


Este resultado es de esperar, ya que refleja una identidad contable a nivel nacional. La identidad contable nos dice que, a menos que haya un aumento en el ahorro nacional, un déficit presupuestario se financiará con capital derivado del déficit comercial. También podemos decir que el dinero para cubrir el déficit presupuestario en ausencia de entradas de capital y un aumento en el ahorro solo puede ser a través de la inflación monetaria. En otras palabras, a través de la degradación de la moneda en sustitución de ahorros genuinos.

En la práctica, los dólares de propiedad extranjera no se destinan todos a los bonos del Tesoro de los EE. UU., Y las salidas de inversión también deben tenerse en cuenta. Desde 2000, según las cifras de Treasury TIC, estos son aproximadamente $ 9 billones, mientras que las entradas de inversión totales en aproximadamente $ 16 billones nos dejan con entradas netas de $ 7 billones, lo que implica que el efectivo y los depósitos de propiedad extranjera en los bancos estadounidenses se habrán expandido para llenar el vacío entre los flujos de inversión y el déficit total de la balanza de pagos. Y, de hecho, encontramos que estos saldos ascienden a $ 4,3 billones, lo que representa casi por completo la brecha entre las entradas netas y el déficit presupuestario acumulado en la Tabla 1.


Obviamente, hay otros flujos involucrados, pero no son materiales al punto. En ausencia de un aumento en el ahorro, un déficit presupuestario siempre conducirá a un déficit en la balanza de pagos. Cómo está cubierto, por una combinación de flujos internos de capital netos e inflación monetaria, es una consideración separada pero importante a la que volveremos más adelante.


Ahora que EE. UU. Enfrenta una recesión, el déficit presupuestario aumentará debido a ingresos fiscales inferiores a los pronosticados y a costos sociales más altos de lo esperado. Cuanto más profunda sea la recesión, mayor será el déficit, que antes de que se tenga en cuenta el efecto de recesión, la Oficina de Presupuesto del Congreso pronosticó que sería un poco más de un billón de dólares para el año fiscal actual, que es de dos meses. Obviamente será algo mayor. , que requiere financiación mediante una combinación de flujos de capital entrantes y expansión monetaria.


Si los extranjeros no juegan, la financiación del déficit presupuestario se reducirá por completo a la inflación monetaria. Peor aún, si reducen sus tenencias en dólares, la expansión monetaria no solo tendrá que compensar la diferencia de financiación para el gobierno, sino que también tendrá que abordar las ventas netas al exterior de los bonos del Tesoro existentes y otros activos en dólares estadounidenses. A fines de junio de 2018, el valor total de esos activos, incluidos los mantenidos antes de 2000, se registraron en $ 19.4 billones, más depósitos bancarios y activos a corto plazo de $ 4.3 mil millones, lo que lleva el total a $ 23.7 billones. [I] Este es el mismo tamaño aproximado como la deuda total del gobierno de los Estados Unidos y un poco más que el PIB de los Estados Unidos.


¿Los extranjeros venderán activos estadounidenses?


Naturalmente, los mercados de capitales basados ​​en el dólar creen en el dólar y su estado hegemónico. Esto se extiende a la creencia de que los extranjeros en problemas financieros siempre demandarán dólares y cuanto más problemas tengan, mayor será la demanda de dólares. Es un mantra que ignora el hecho de que los extranjeros ya están a la vista en dólares.


Míralo desde el punto de vista de China. La mayor parte de sus reservas extranjeras de $ 3.1 billones están en dólares, con aproximadamente un tercio de la deuda del gobierno de los Estados Unidos. Ella está ayudando a Estados Unidos a financiar su ejército, que tiene como objetivo contener y aplastar a China. Es más bien como darle al matón de la escuela tu bate de béisbol e invitarlo a golpearte con él. Además, los estrategas militares de China tienen su propia visión de cómo Estados Unidos usa el estado hegemónico de su moneda, y no es casual. Saben, o creen saber, por qué Estados Unidos ha despertado a Hong Kong, y eso es para evitar que los flujos de cartera global se inviertan en China, porque Estados Unidos está desesperado por tenerlos.


Deja a China con un grave problema. Ella había esperado que los flujos de cartera global hacia adentro ayudaran a financiar sus proyectos de infraestructura, y los estadounidenses han logrado cerrar el enlace de Hong Kong Shanghai, a través del cual se dirigía la inversión extranjera. Ahora está en una posición en la que puede no tener otra alternativa que suspender sus planes o usar sus propias reservas en dólares para ese fin. Además de sus tenencias en el Tesoro de los Estados Unidos, es probable que tenga más o menos un billón en instrumentos a corto plazo y depósitos bancarios a los que recurrir.


China no tomaría a la ligera la decisión de reducir activamente sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos. La respuesta de Estados Unidos probablemente sería una intensificación de la guerra financiera, tal vez incluyendo un poder de emergencia para evitar que China venda sus acciones del Tesoro. Si eso sucediera, China no tendría más opción que responder, y casi con seguridad se produciría una crisis del dólar. Si bien los resultados con un oponente racional son teóricamente predecibles, las acciones del presidente Trump y la forma en que encajan con el estado profundo lo son menos, lo que hace que las consecuencias de cualquier acción tomada por China sean profundamente impredecibles.


Tendremos que esperar para ver cómo se desarrolla esta próxima etapa. Mientras tanto, el panorama inflacionario en Estados Unidos ya se está deteriorando.


FMQ confirma una reaceleración de la inflación monetaria


Después de detenerse en su crecimiento vertiginoso desde la crisis de Lehman, la cantidad de dinero fiduciario aumentó en territorio récord en $ 15,812 mil millones a principios de octubre (Figura 1).


FMQ es la suma de la oferta real de dinero de Austria y las reservas bancarias mantenidas en la Reserva Federal. La razón de su renovado crecimiento es la flexibilización de la Reserva Federal al inyectar dinero en el sistema a través de sus acuerdos de recompra. Es probable que el FMQ para principios de noviembre sea aún mayor.


Algo está mal sistemáticamente, lo que parece requerir inyecciones monetarias continuas para evitar una crisis financiera. La economía de EE. UU. Ya se ha inundado de dinero después de Lehman, este desarrollo es profundamente preocupante y posiblemente marca una cuenta atrás para la próxima crisis crediticia.

La inflación de precios se saldrá de control


Para los analistas independientes, ya debería estar claro que el mundo probablemente esté al borde de una crisis crediticia cíclica, que esta vez se combina con la sinergia destructiva de los aranceles comerciales. Igualmente, es obvio que si bien los banqueros centrales y los políticos sospechan que algo está mal, no tienen idea de las fuerzas involucradas, de lo contrario no habrían implementado políticas monetarias que condujeron a la situación actual.


En el corto plazo, como vimos con la crisis de Lehman cuando golpea una crisis crediticia, probablemente habrá un pánico hacia la seguridad. Pero para el resultado final debemos mirar más allá de cualquier efecto inicial. Estados Unidos y su dólar son fundamentales para la evolución de los eventos. Como ya se mostró en este artículo, el dólar es propiedad de extranjeros, en relación con la propiedad de monedas extranjeras por parte de los estadounidenses. La base de ambas categorías de propiedad son los supuestos comerciales sobre las perspectivas actuales y futuras para el comercio internacional. Por esta razón, una caída provocará la demanda de todas las monedas para contraerse, que en el caso del dólar necesitará una venta neta mayor que cualquier repatriación de capital desde el extranjero. Aunque la mayoría de los dólares están en manos de gobiernos extranjeros y sus agencias, sus decisiones estratégicas de reserva están en última instancia impulsadas por factores económicos.


Suponiendo que la recesión económica mundial se profundice en los próximos años, en un momento en que el déficit presupuestario estadounidense aumentará rápidamente, los extranjeros serán vendedores de dólares y activos estadounidenses subyacentes, incluidos los bonos del Tesoro estadounidense. A menos que los actores del sector privado en Estados Unidos aumenten su propensión a ahorrar, el déficit presupuestario tendrá que ser financiado en su totalidad por medios inflacionarios.


En términos generales, aparte de los factores intertemporales, hay dos formas en que la inflación monetaria puede traducirse en precios más altos: un deseo relativo de reducir la posesión de la moneda en relación con los bienes, ya sea por los usuarios nacionales o por los extranjeros. Los dos párrafos anteriores describen por qué es probable que los extranjeros se vuelvan vendedores por razones comerciales, a lo que podemos agregar la consideración adicional de que durante el último año una combinación de un aumento del dólar y la caída de los rendimientos del Tesoro de los Estados Unidos ha sido inmensamente rentable para ellos, una experiencia que tal vez no se repita el año que viene. Por lo tanto, si bien los usuarios domésticos pueden ser lentos para ver que el poder adquisitivo del dólar se acelera en su declive, es probable que el impulso hacia un dólar debilitado provenga del extranjero, al menos inicialmente.


Todos los tenedores de dólares encontrarán que su propiedad de dólares en relación con los bienes aumentará rápidamente, debido al financiamiento inflacionario para cubrir un creciente déficit presupuestario. En lugar de los consumidores y otros actores económicos asociados con Main Street, los bancos deben la mayor parte de sus saldos y depósitos a otras entidades financieras y extranjeros. Por lo tanto, el sistema monetario interno es potencialmente más holgado que en el pasado. El riesgo para la Reserva Federal es que es más probable que esta cohorte de depósitos se base en factores como los intercambios extranjeros, el precio del oro e incluso las criptomonedas, lo que acelera la caída del poder adquisitivo del dólar una vez que comienza a deslizarse.


Hace mucho tiempo que no lo vemos, pero cuando el dinero inteligente comienza a ver las cosas negativamente, todo lo que la Fed hace con la política monetaria, o el ejecutivo hace fiscalmente, lleva al fracaso. Una caída del dólar conduce al aumento de las tasas de interés en los mercados, y la crisis de financiación del gobierno quedará al descubierto para que todos la vean. Y con la Fed y el Tesoro de EE. UU. Dotados de neokeynesianos, lo último que sucederá será un cambio de política para estabilizar la moneda haciéndola sonar.


Un mundo impulsado al aislacionismo comercial


La política comercial estadounidense bajo el presidente Trump es aislacionista y está en desacuerdo con el papel de una moneda de reserva. Su mantra de "Make America Great Again" y su determinación de construir un muro en la frontera mexicana son testimonio de su pensamiento. En todo caso, la introspección de Estados Unidos hacia Rusia y China ha fortalecido su asociación como hegemones asiáticos conjuntos. Su decisión de progresar en sus economías sin Estados Unidos y sus dólares fue tomada por Estados Unidos para ellos. Rusia ya convirtió la mayoría de sus dólares en oro y continúa haciéndolo. Los planes de China para evolucionar su economía hacia una más orientada al consumidor están en marcha, pero todavía depende demasiado del comercio orientado a la exportación como para ignorar los lazos con sus socios comerciales occidentales.


En consecuencia, se puede esperar que China acelere los planes para su visión de una clase media impulsada por el consumidor. Para hacerlo, dispondrá del dólar con fines comerciales tanto como sea posible. En la reunión de las naciones BRICS en Brasil a principios de este mes, se discutió una criptomoneda común, aparentemente para reducir la volatilidad de la moneda, pero en realidad, para eliminar el dólar como medio de liquidación común entre los miembros de BRICS.


Hasta ahora, China ha visto la redundancia del dólar como un proceso evolutivo gradual. Pero es probable que la política de Estados Unidos de desviar los flujos de la cartera global de China conduzca a que China reduzca sus reservas extranjeras, particularmente sus tenencias de dólares estadounidenses, para reemplazar las entradas de capital previstas. Ella seguirá dependiendo de las importaciones de materias primas, para lo cual se necesitarán algunos dólares; pero mientras tenga un superávit comercial e insista en sus preferencias para la liquidación comercial por otros medios, los requisitos en dólares de China se minimizarán.


China probablemente puede capear las consecuencias políticas de un colapso en el comercio internacional, porque para la población la culpa es claramente de la agresión estadounidense. Si bien China ha tenido que enmendar sus planes y se resiste a la acción precipitada, no cabe duda de que su determinación de acabar con el dólar es más urgente. Junto con Rusia, los otros miembros del BRICS y la Organización de Cooperación de Shanghai, así como sus contrapartes comerciales en África subsahariana, las políticas de China para la liquidación comercial sin el dólar afectarán a más de la mitad de la población mundial.


Y cuando obtienes cifras de establecimientos en el sistema bancario occidental, como Mark Carney, especulando abiertamente en Jackson Hole en agosto pasado sobre un reemplazo del dólar en el comercio internacional, sabes que la plantilla del dólar finalmente ha subido.


Tomado de:

https://www.zerohedge.com/political/will-americas-trade-policy-end-destroying-dollar

173 vistas

©2019 by Mr.capacho