La vacuna de mercado para virus es más "Not QE" de la Fed

Escrito por Lance Roberts a través de RealInvestmentAdvice.com,


La vacuna de mercado para virus se alimenta más 


La semana pasada, pregunté si la “corrección había terminado”. A saber:

“A muy corto plazo, existe la posibilidad de un rebote reflexivo. Si su "duración de la inversión", o más bien su "período de tenencia de la inversión" es muy corta, puede haber una oportunidad de "negociación" para usted ".

Bueno, ese rebote fue duro y rápido durante la primera mitad de la semana, ya que el S&P 500 se recuperó de los 50 días para establecer nuevos máximos el jueves.

Las buenas noticias


Como se señaló, el mercado se recuperó firmemente del 50-dma y se recuperó a nuevos máximos el jueves. Mientras que el viernes hubo un poco de retroceso, lo cual no es sorprendente dado el tórrido movimiento a principios de semana,  se recuperó la  " corrección del virus " . Es importante destacar que la  "señal de compra",  en el panel inferior, estaba cerca de registrar una  "señal de venta".  El fuerte repunte de principios de semana evitó que esa señal se activara, lo que habría confirmado la  "señal de venta"  en el panel superior. Históricamente, cuando  se activan ambas  "señales de venta" , tienden a seguir correcciones más profundas.


Las noticias no tan buenas


Anteriormente, discutimos que habíamos sacado ganancias de las carteras, ya que esperábamos entre una corrección del 3-5% para permitir un mejor punto de entrada para agregar exposición al capital. Si bien la  " corrección de virus "  abarcaba una corrección del 3%, era demasiado superficial para revertir la extensión bastante extrema del mercado. La recuperación de la semana pasada revirtió el proceso correctivo y devolvió los mercados a desviaciones de 3 estándares por encima de los 200 dma. Además, todas las condiciones diarias, semanales y mensuales también han vuelto a niveles de sobrecompra más extremos.

Por supuesto, la razón de la recuperación fue más liquidez de la Reserva Federal.


Si bien es probable que el impacto económico del virus sea sustancial,  como se discutió anteriormente, los  comerciantes observaron realidades económicas pasadas. En su lugar, se centraron en que la Fed y el PBOC (Banco de los Pueblos de China) inyectaran más liquidez en los mercados  .

“El PBOC decidió que en lugar de deshacer la gran provisión de liquidez, la duplicarían ... y lo hicieron en tamaño. Las últimas cuatro semanas han visto a China suministrar más de CNY2 billones (¡neto!) En su sistema financiero, algo que nunca habíamos visto antes ... "-  Zerohedge

Pero, como dije, no era solo el PBOC, sino también la Reserva Federal que vertía enormes cantidades de liquidez en los mercados que solo tenían un lugar a donde ir ... las acciones.

Si bien la Reserva Federal sigue negando que las intervenciones de liquidez actuales sean realmente  "QE"  , están claramente preocupadas por el potencial de inestabilidad global que afecta a los EE. UU.  En su informe más reciente al Congreso, el  "coronavirus"  apareció como la última amenaza para el Inestabilidad económica global. 


NO descarte la última oración a la ligera. 


Desde el pasado octubre, la Reserva Federal ha estado inyectando al sistema financiero cantidades masivas de liquidez para arreglar las  "necesidades de financiamiento a corto plazo".  Cada vez que han intentado reducir las tasas de financiamiento, el mercado ha disminuido, por lo que ampliaron la facilidad. Inicialmente, la instalación era para los pagos de impuestos de octubre. Luego se extendió para el turno de "fin de año". Luego se extendió para los "pagos de impuestos" en abril  . El  "coronavirus"  será la próxima razón para extender el programa hasta junio.


En caso de que se haya perdido nuestro informe anterior sobre este tema , la importancia es que este tipo de financiación no se haya producido a tal magnitud fuera de una crisis financiera.

La pregunta que debe hacerse es:  "¿exactamente qué está pasando?"


Rally del dólar


Actualmente, la avalancha de liquidez ha estado devolviendo el capital extranjero a dólares estadounidenses. Mientras que el dólar estadounidense había comenzado a descomponerse antes de fin de año, lo que dio un impulso a los productos básicos y el petróleo. Desafortunadamente, ese desglose se ha revertido.


Hicimos este análisis para nuestros  suscriptores de RIAPRO (prueba sin riesgo durante 30 días) la  semana pasada, lo que les advirtió sobre la posibilidad de un repunte continuado del dólar. La importancia de este repunte es que un dólar estadounidense más fuerte no es amigable con los productos básicos, la exposición internacional y los mercados emergentes.

Si bien ha habido un poco de emoción en las últimas semanas de mejorar los puntos de datos económicos, es probable que sea de corta duración. Dado que estos puntos de datos son tanto  "encuestas de sentimiento"  como  "rezagados"  en su naturaleza, lo que capturaron fue el repunte de las materias primas visto a fines de 2019 a medida que el dólar se debilitaba en  las  esperanzas de "acuerdos comerciales" .

Lo que aún no se ha capturado es la posterior reversión en los componentes principales, económicamente sensibles. Si bien los mercados se han recuperado de las noticias de mayor liquidez, el impacto del  "coronavirus"  aún no ha comenzado a sentirse económicamente. Incluso si el virus se curó hoy, el impacto económico continuará sintiéndose durante el resto de este año. 


Es importante destacar que el impacto en China será sustancialmente mayor, lo que socavará cualquier potencial positivo para los Estados Unidos por el  "acuerdo comercial".  Ese impacto resultará no solo en la forma de un crecimiento económico más débil en China, sino también a nivel mundial debido a la cadenas de suministro interconectadas. Esto se manifestará en ganancias más débiles y ganancias corporativas, lo que continuará haciendo que los precios elevados de los activos sean más difíciles de justificar. 


Como se muestra en el gráfico a largo plazo a continuación, a pesar de la corrección a corto plazo, que apenas se nota, el mercado sigue extremadamente extendido, sobrecomprado y empujando a la cima de su rango de negociación a largo plazo. 

Además, la relación put / call, que advirtió de la corrección anterior, está empujando una vez más los niveles extremos raramente vistos desde una perspectiva histórica.

La concentración de la semana pasada sirve como un recordatorio severo de que los participantes del mercado están capacitados para responder a la  "Campana de Pavlov". 


Por el momento, los inversores se salieron con la suya pagando de más por el valor, ignorando el riesgo y persiguiendo el rendimiento. Finalmente, la fiesta termina, y siempre termina en la más brutal de las modas.


Por eso es importante tener un proceso y adherirse a él.


Confía en el proceso


Hemos recibido bastantes correos electrónicos de lectores durante la semana pasada preguntando  por qué estábamos  "comprando"  en nuestras carteras de RIAPRO la semana pasada .  (Puede registrarse para una prueba GRATUITA de 30 días si desea ver nuestras carteras actuales).


La respuesta corta es: 

"Porque eso es lo que nuestro proceso nos obligó a hacer". 

Para entender el proceso, tenemos que regresar. 


Hace unas semanas,  Shawn Langlois en MarketWatch  recogió nuestro artículo discutiendo por qué estábamos vendiendo posiciones en nuestra cartera. Esto es:

"Específicamente, Roberts recaudó dinero vendiendo acciones de Apple, Microsoft, United Healthcare, Johnson & Johnson y Micron, y reduciendo las tenencias sobreponderadas en varias jugadas del sector ETF, como el Sector de Selección de Tecnología SPDR y el Sector de Selección de Atención Médica . "

Si bien en ese momento, parecía un movimiento incorrecto, un par de semanas después, el mercado se vendió. El beneficio fue el efectivo adicional, y la exposición reducida, ayuda a limitar el giro a la baja a aproximadamente 1/3 de la caída del mercado. 


Luego, la semana pasada, las cosas cambiaron:

“Con los rendimientos de los bonos cayendo en picado la semana pasada, nuestras exposiciones a los bonos se han alargado extremadamente. La venta masiva en el mercado, combinada con la rotación 'sin riesgo' a los bonos, prepara al mercado para un rebote reflexivo.  La duración y la magnitud de ese rebote serán fundamentales para nuestros próximos pasos en el posicionamiento ". 
Gráfico actualizado hasta el viernes

Como se señaló, el mercado se había sobrevendido a corto plazo, lo que volvió a alinear mejor las medidas de riesgo / recompensa. Aquí es donde nuestro proceso requirió que agreguemos la exposición de capital a las carteras. 


En el  Modelo ETF,  agregamos Financials (XLF) y aumentamos nuestra participación en HealthCare (XLV) con ambos sectores que se vendieron en exceso y rebotaron en sus respectivos 50 dma.


En el  modelo EQUITY,  agregamos JP Morgan (JPM) y Pfizer (PFE) al tiempo que aumentamos nuestras participaciones en Abbvie (ABBV), United Healthcare (UNH) y Alerian MLP (AMLP). 


Es importante destacar que este reequilibrio de riesgo no aumentó drásticamente nuestra exposición de capital. Esto se debe a que, como se señaló anteriormente, la perspectiva técnica a largo plazo sigue siendo  "cautelosa".


Sí, nos damos cuenta de que estamos en un ciclo muy tardío, también sabemos que con la Reserva Federal y los bancos centrales mundiales, aún interviniendo, debemos respetar el  "sesgo alcista".  En este momento, el sesgo alcista permanece y funciona como predijimos la semana pasada.

“El 'sesgo alcista' aún no está muerto, y los inversores intentarán rápidamente y 'cancelarán' el impacto del 'virus'.  Después de una década de 'macro-eventos' que no detienen la carga alcista,  la creencia de que el mercado es 'a prueba de balas' se ha arraigado tan profundamente en la mentalidad de los inversores que no se desalojará hasta que sea demasiado tarde para importar ”.

No tenemos certeza sobre cuándo o qué desencadenará el próximo mercado bajista. 

Lo que sí sabemos es que tal evento probablemente será mucho más brutal de lo que la mayoría cree debido a años de exceso de toma de riesgos, apalancamiento y demografía. 


Sin embargo, esto es lo que nuestro proceso está diseñado para manejar:


La cartera se gestiona en función del riesgo  ajustando el nivel de exposición a renta variable en relación con la dinámica del mercado, las perspectivas de rendimiento y las desviaciones técnicas de los medios a largo plazo.


La asignación se gestiona por riesgo al equilibrar las posiciones de rendimiento relativo con nuestro índice de referencia.


Los puestos se gestionan por riesgo  mediante:


Empleando stop-loss finales


Reequilibrar regularmente las posiciones de regreso a los pesos objetivo (tomar ganancias)


Cortar rezagos que no funcionan como se esperaba


Monitorear el desempeño relativo y la participación


Es importante destacar que todo lo que cubre el proceso es la gestión contra el  "riesgo"  de pérdida. 


Si nos las arreglamos contra el riesgo de pérdida de capital, podemos participar de manera segura con los mercados a medida que aumentan. Cuando algo finalmente sale mal, el proceso cerrará sistemáticamente las posiciones, protegiendo nuestro capital de inversión, hasta que ese proceso se complete. Luego, el proceso se invierte para reconstruir la exposición cuando las dinámicas de riesgo / recompensa mejoran considerablemente. 


Mientras se siga el proceso, el riesgo puede ser controlado. Donde la mayoría de los inversores van mal, es al no tener un proceso.


Los  mercados "esperanzados" continuarán subiendo indefinidamente, no es un proceso.

Como concluimos la semana pasada:


“No lo sabremos con seguridad hasta después del hecho. Por eso gestionamos el riesgo a corto plazo. La gestión del riesgo nos permite navegar por los 'giros y vueltas' del mercado sin caer del precipicio ".
fuente: https://www.zerohedge.com/markets/market-vaccine-virus-more-feds-notqe

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