Por qué Bazooka de la Reserva Federal no detendrá una ola de impagos corporativos

Escrito por Benn Steil y Benjamin Della Rocca a través del Consejo de Relaciones Exteriores,

Reconociendo la enorme amenaza a los empleos e ingresos que representa la epidemia de coronavirus, la Reserva Federal se comprometió el 23 de marzo   a utilizar "su gama completa de autoridades para proporcionar un poderoso apoyo para el flujo de crédito a las familias y empresas estadounidenses". 

La acción rápida y audaz ha respaldado estas palabras.


La Fed redujo su tasa de interés a cero y, lo que es más importante, se  comprometió  a comprar bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas sin límite. También está poniendo efectivo directamente en manos de las empresas.


El 17 de marzo  reinició  un programa de crisis financiera para comprar papel comercial, deuda que las compañías emiten para cumplir con obligaciones a corto plazo .


Y el 23 de marzo  dio  a conocer planes para comenzar a comprar bonos corporativos, por primera vez.


Estos movimientos hacia los préstamos corporativos son significativos.


Con  órdenes de quedarse en casa que  cubren a 150 millones de estadounidenses, el gasto de los consumidores se ha detenido. Esto priva a las empresas del efectivo que necesitan para operar: para pagar los suministros, el alquiler, los salarios y demás. Por lo tanto, la Fed está ayudando a las empresas a endeudarse para evitar cierres masivos y despidos.  Sin una intervención gubernamental sin precedentes, el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard,  cree que el  desempleo podría llegar al 30 por ciento el próximo trimestre.

Muchas empresas, de hecho, ahora parecen  más  vulnerables a los déficits financieros que en el período previo a la crisis financiera de 2008. La línea negra en el cuadro anterior muestra que los pasivos a corto plazo de las empresas manufactureras de los EE. UU. Han aumentado considerablemente desde 2009. Hoy en día, la proporción de sus pasivos a corto plazo con respecto a los activos es  superior a los niveles anteriores a la crisis . Y como muestra la línea azul, estas empresas confían cada vez más en papel comercial para cumplir con los pasivos a corto plazo.


Sin embargo, para muchas empresas con problemas de liquidez, las intervenciones de la Fed serán de poca o ninguna ayuda. La compra de deuda corporativa del banco central  se centrará  en empresas con altas calificaciones crediticias. Pero los préstamos de empresas más riesgosas se han disparado últimamente. Como muestra el cuadro a continuación, grandes acciones de papel comercial no financiero emitidas desde 2017 provienen de compañías con calificaciones más bajas, como en el período previo a 2008 .

Esto refleja el patrón en los mercados de bonos corporativos, donde la emisión de bonos basura se ha  disparado . Todo esto sugiere que las compras de la Reserva Federal no detendrán la creciente ola de impagos corporativos.


Las empresas angustiadas no están completamente fuera de línea de vida. El 26 de marzo, el Senado  aprobó  $ 867 mil millones para apoyar a las industrias, pequeñas empresas, estados y ciudades.


Aún así, a menos que la Reserva Federal amplíe sus préstamos para cubrir a prestatarios de baja calificación, el alivio de las consecuencias económicas de la pandemia para miles de empresas y millones de trabajadores parece estar muy lejos.

https://www.zerohedge.com/markets/why-feds-bazooka-will-not-stop-wave-corporate-defaults

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