• Mr Harry

Prins: dinero oscuro empujará al oro más alto.

Por: Nomi Prins via The Daily Reckoning


A pesar de que está en espera de reducción de tasas, la Fed sigue participando en repo opuestos agresivos sobre suscritos, o como nos gusta llamar al proceso, "QE4R".


QE4R implica ofrecer dinero a los bancos a cambio de bonos del Tesoro e hipotecas de EE. UU. A corto plazo, en sombras de 2009.


El hecho de que la Fed esté expandiendo su balance a través de estas operaciones de repositorio le permite fingir que simplemente está subastando movimientos de política "basados ​​en el ajuste", en lugar de los basados ​​en problemas , para evitar que las tasas aumenten y el dinero se vuelva demasiado costoso para los bancos.


Esto proporciona a la Reserva Federal una especie de cobertura durante la cual puede retrasar los recortes de tasas hasta que considere que los datos sugieren claramente que no lo hacen.


Independientemente de los motivos de QE4R, este nuevo flujo de dinero oscuro tiene la capacidad de estimular los mercados de acciones y bonos, junto con el oro.


Aunque los precios del oro se han recuperado gracias al reciente ejercicio de crecimiento del balance general de la Fed, el oro ha estado subiendo menos rápidamente que durante las fases iniciales de QE en el período posterior a la crisis financiera de 2009 a 2011.


Sin embargo, el mercado bursátil ha estado aumentando constantemente (con algunos baches en el camino) desde el inicio de las operaciones QE4R de la Fed. Hay varias razones para este fenómeno.


Los algoritmos informáticos, el comercio relacionado con ETF y los administradores de activos para pensiones y otras formas de fondos de jubilación que buscan rendimientos superiores a los de los bonos han impulsado el mercado. Así que tenga recompras de acciones corporativas. También existe la creencia firme (y comprobada) de que la Fed intervendrá cuando sea "necesario", como lo harían otros bancos centrales de todo el mundo.


Sin embargo, hay una realidad detrás de la oscura euforia del mercado infundida con dinero. Es que el crecimiento económico de Estados Unidos, así como el de la economía global, se ha desacelerado y probablemente continuará desacelerándose.


La reducción de las ganancias corporativas junto con tasas más bajas y mayores cargas de deuda no es una receta clásica para un mercado alcista prolongado. El hecho de que los toros continúen corriendo es una señal de cuánto dinero oscuro puede mantener elevados los mercados.


En el pasado, la desaceleración de las ganancias junto con más deuda y dinero barato ha reflejado más de cerca un mercado bajista (considérese el mercado bursátil estadounidense en 2000-2002, 2007-09 y el mercado bursátil japonés desde 1989). El mercado de valores de Japón sería aún más bajo si no fuera por varios movimientos de QE y ZIRP del Banco de Japón.


Es posible que los márgenes corporativos de EE. UU. Ya hayan alcanzado un pico de varios años. A medida que avanzamos hacia las elecciones de 2020 en los EE. UU., Es difícil ver a muchas corporaciones desviar sus cargas de deuda hacia programas de I + D o inversión. Esto podría ser cierto después de las elecciones, independientemente de qué partido político gane.


Otra razón por la cual la Fed comenzó QE4R es la escasez global de dólares estadounidenses en los mercados monetarios. Esto también sucedió al comienzo de la crisis financiera en 2008.


Lo último que el presidente de la Fed, Jerome Powell, quiere bajo su dirección es una actuación repetida. Las tasas de préstamos de recompra aumentaron en septiembre debido a esta escasez y problemas de liquidez en los grandes bancos. Esto continúa hasta el día de hoy, como lo demuestran las facilidades de préstamos de repo a plazo de la Fed que a menudo son suscritas en exceso por los principales jugadores de Wall Street.


Desde el lunes, la Fed ha inyectado $ 97.9 mil millones en el mercado en dos partes . Uno fue a través de acuerdos de recompra durante la noche de $ 72.9 mil millones. El otro fue a través de repos de 42 días. El resultado es que el balance de la Fed ha superado la marca de $ 4 billones y parece aumentar a partir de ahí.


Además, la Fed volvió a aumentar la cantidad de préstamos en efectivo a corto plazo que planea ofrecer a los bancos para garantizar que las tasas se mantengan estables. Ahora planea ofrecer $ 25 mil millones en préstamos en efectivo para el período de 28 días que finalizó el 6 de enero, en comparación con los $ 15 mil millones anteriores.


La semana pasada, también aumentó el tamaño de sus instalaciones de 42 días para el período que terminó el 13 de enero en $ 10 mil millones. Esto también se basó en sus recientes hallazgos de supervisión bancaria de que el 45% de los bancos estadounidenses con más de $ 100 mil millones en activos tienen calificaciones de supervisión que son menos que satisfactorias.


Todo esto significa que la flexibilización de la Fed este año fue en gran medida una maniobra defensiva. Y continúa actuando de manera preventiva contra el potencial de una restricción de fondos en dólares a medida que los bancos de negociación de derivados cierran sus libros al cierre de 2019 a través de sus operaciones de repos.


Aunque diferente de las operaciones de QE a largo plazo que la Fed actuó entre 2009–2014 que infló los precios de las acciones, el gobierno y los bonos corporativos, el resultado es el mismo. Un rally artificial del mercado de valores. Y más deudas.

La gran diferencia es que toda esta fabricación de dinero ahora se produce en un contexto de debilidad económica y guerra comercial e incertidumbre geopolítica.


Por ahora, y de cara a 2020, quedan seis puntos clave de problemas económicos solo en los Estados Unidos:


Guerras comerciales.  Las conversaciones comerciales de China todavía no van a ningún lado específico. El presidente Trump ha amenazado con "aumentar los aranceles aún más" en las importaciones chinas si no se puede llegar a un acuerdo comercial antes del 15 de diciembre y llegó al extremo de indicar que estaría bien si no se llegara a un acuerdo hasta después de 2020 elección. Por lo tanto, la "fase uno", que se anunció hace más de un mes, no ha hecho ningún progreso real ... manteniendo a los mercados de punta en los rumores positivos o negativos.


La deuda de los hogares de EE. UU. Alcanzó  un máximo de $ 14 billones, $ 1.3 billones más que su máximo anterior en el tercer trimestre de 2008. Esto podría eventualmente dañar el apetito de los consumidores y disminuir el PIB de EE. UU.


El PIB de EE. UU. Está creciendo  pero desacelerándose En este undécimo año de expansión y política monetaria fácil, la expansión puede ser más larga, pero también es menos profunda que las expansiones pasadas.


La deuda nacional de US $ 20 billones  está en 104-105% del PIB, habiendo pasado el 100% en el tercer trimestre de 2012. Aunque Jerome Powell ha enfatizado ante el Congreso que debe encontrar una manera de arreglar esto, la Reserva Federal sigue siendo el mayor comprador de bonos del Tesoro de EE. UU. , impulsando así el problema de que la deuda crezca más rápido que la economía.


La oferta monetaria  (M2) ha crecido desde la década de 1980, pero la velocidad del dinero (VM2) ha disminuido desde 1997, particularmente desde la crisis financiera. Eso significa que las empresas locales no están trabajando lo suficientemente juntas como para estimular los cimientos de la economía estadounidense.


La búsqueda continua de activos riesgosos podría ser contraproducente. Estos problemas fueron creados por los bancos centrales. Cuanto más bajas son las tasas, más gestores de activos de riesgo, es decir, fondos de inversión, fondos de pensiones y compañías de seguros a largo plazo, asumen obligaciones. Esto se ve exacerbado por la desaceleración de las economías y significa una mayor exposición global al riesgo de crédito y liquidez. Esto aumenta la inestabilidad subyacente en los mercados internacionales.


Dado todo este telón de fondo, creo que los mercados continuarán repuntando a raíz de las operaciones de dinero oscuro con períodos volátiles. Sin embargo, el oro es cada vez más una inversión atractiva de refugio seguro.


Por lo tanto, es solo cuestión de tiempo antes de que el oro tenga una recuperación.


Tomado de:

https://www.zerohedge.com/markets/prins-dark-money-will-push-gold-higher?fbclid=IwAR13H63Wwznnjq1vPDGbj-Jfu_W4q4J_KcJ_1XCctBMpPGVauUEUMY11VMA

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