Rabo: "¿Es de extrañar que tengamos altos precios de las acciones en un momento de desempleo masivo"

Enviado por Michael Every de Rabobank

* I * Can, You Can't (illon)

El proyecto de ley de los Estados Unidos que impone sanciones obligatorias a las personas y entidades chinas que " contribuyen significativamente a la violación de las obligaciones de China " a la autonomía de Hong Kong, y a los bancos que realizan "transacciones significativas" con ellos,que supimos ayer que se estaba retrasando, en cambio acaba de ser aprobado por unanimidad por el Senado. La Cámara de Representantes está trabajando en su propia versión; que se reconcilia con este proyecto de ley; el proyecto de ley final se pasa al presidente Trump, quien lo firma o lo veta, en cuyo caso tiene una mayoría a prueba de veto de todos modos. Esta es la dinámica constitucional que se ha descrito varias veces en los últimos 12 meses para proyectos de ley centrados en China con graves consecuencias no solo para las relaciones internacionales, sino también para los negocios y las finanzas internacionales. Hasta ahora, los resultados no han afectado a los mercados, pero este proyecto de ley elimina al intermediario y nos lleva directamente a las sanciones mordaces.


Por supuesto, eso no importa a los mercados en este momento. Tampoco Texas y Florida se detienen en la reapertura a medida que aumentan los casos de virus. Tampoco la Fed le dice a los bancos estadounidenses que espera que vean USD700.000 millones en préstamos incobrables por delante, y les ordena limitar los dividendos y suspender las recompras hasta el final del tercer trimestre. (Sí, esta es la Fed, no el PBOC, que ya ordenó medidas similares). Bloomberg me dice que las existencias están subiendo, porque se espera más estímulo ahora que la reapertura de Estados Unidos se está estancando. Las malas noticias son buenas noticias, y las buenas noticias son, por supuesto, buenas noticias.


Esta dinámica es bien conocida por los lectores habituales. Menos conocido es Richard Cantillon (1680-1734), el economista irlandés-francés. Eso no es accidental, ya que a los economistas no se les enseña ninguna historia económica. Además, las ideas de Cantillon son tan relevantes que resulta más cómodo no enseñarlas. Era un mercantilista, y nos legó el "efecto Cantillon" , que como todas las mejores teorías es muy simple: cuando se imprime el dinero, los más cercanos dentro de la estructura institucional pueden descremarse, y los más lejanos no obtienen nada . Puede vestirse con jerga económica como tasas de inflación diferenciales a medida que se expande la oferta monetaria, pero el mensaje básico es " Es bueno ser el Rey ", en esos días o hoy, " * I * Can, You Can't (illon )"


¿Es de extrañar que tengamos altos precios de los activos en un momento de desempleo masivo? ¡No! Debido a que el dinero está saliendo de nuestra estructura institucional, algunos están al frente de la fila, otros al final. (Y algunos están afuera bajo la lluvia.) Nuestras "soluciones" actuales son nuestros problemas.


Que el gobernador de BOE acaba de declarar que el gobierno del Reino Unido estuvo a punto de quebrar en marzo cuando su trabajo es asegurarse de que eso nunca suceda es puro Cantillon. También lo son los extractos de dos artículos recientes a continuación, los cuales son tristemente ciertos:


  1. The New York Times: "Los trabajos que necesitamos"


Si los ingresos hubieran seguido el ritmo del crecimiento económico general desde 1970, los estadounidenses en el 90% inferior de la distribución del ingreso estarían ganando $ 12,000 adicionales por año, en promedio. En efecto, cada trabajador estadounidense en el 90% inferior de la distribución del ingreso está enviando un cheque anual por $ 12,000 a una persona más rica en el 10% superior.


  1. The Onion: "Estudio encuentra que la brecha se amplía entre mascotas ricas y estadounidenses pobres"


“Desde la década de 1970, el crecimiento económico se ha desacelerado para todos menos una pequeña fracción de los estadounidenses y sus mascotas, de modo que la gran mayoría de los artículos de lujo están mucho más disponibles para estos perros, gatos y chinchillas de raza pura que la persona promedio, rica las mascotas disfrutan de estilos de vida lujosos con los que muchos ciudadanos estadounidenses solo pueden soñar ". El informe concluyó sugiriendo que el camino más viable hacia la prosperidad para los estadounidenses de bajos ingresos era convertirse en la mascota de una familia adinerada. [Nota: esa conclusión no está muy lejos de la tesis de la ex presidenta de la Fed, Yellen, de que si las personas pobres tuvieran más activos serían menos pobres].


Por supuesto, uno puede aceptar que el efecto Cantillon existe pero que no tiene un impacto negativo en la economía. Por ejemplo, si el dinero institucional se canaliza hacia la infraestructura y el mercantilismo industrial, es favorable al crecimiento, como vemos hoy en China. Sin embargo, sigue siendo un paradigma con una vida media a menos que las fuerzas del mercado también dicten dónde fluyen los fondos, o a menos que China pueda seguir encontrando nuevos mercados extranjeros para absorber su sobreoferta perpetua. Lo que nos lleva de vuelta al proyecto de ley de rendición de cuentas de Hong Kong de EE. UU .: intente vender más productos cuando no solo aumenten los aranceles, sino que sus bancos estén bajo la sanción de EE. UU.


El otro problema que enfrentamos es cuando el efecto Cantillon levanta algunos barcos mucho más que otros. Ese es el territorio de Piketty y Marx: ¿es de extrañar que estemos escuchando acusaciones de "marxistas"! siendo nivelado hoy?


Las cosas son absolutamente peores cuando Cantillon delega en hacer algo productivo , y no (re) distribuir las ganancias, a alguien donde no hace nada . Estoy pensando en la reciente ejecución de proyectos del gobierno del Reino Unido que absorben fondos pero no producen ferrocarriles de alta velocidad o aplicaciones COVID-19 de rastreo de contactos. ¿Es esto solo incompetencia burocrática ... o es realmente el efecto Cantillon? Alguien sigue recibiendo todo ese dinero. Como uno del Reino Unido de radio talk show, bromeó ayer, ¿por qué no la paga el gobierno le millones NO para producir un rastreo de los contactos aplicación, ya que sería mucho más barato? Tal vez su broma no tenga en cuenta el verdadero punto (politik), no solo en el Reino Unido sino en una franja de países, incluido Estados Unidos.


Mientras tanto, la otra política real clave: los Estados Unidos empujando a China a una esquina a nivel mundial y diciendo "* I * can, you can" no puede continuar. Existe el último proyecto de ley de Hong Kong, y el Wall Street Journal informa que EE. UU. Está considerando involucrar al gobierno federal en 5G, tal vez incluso 'persuadir' a firmas clave de EE. UU. Para que compren rivales europeos clave , para asegurarse de que haya un "no China" rival de la asediada Huawei. Es poco probable que esto vea a Beijing responder bien.


Del mismo modo, Berlín no va a responder bien si EE. UU. También empuja a Alemania a un rincón al tratar de matar el gasoducto Nord Stream 2 a través de sanciones, que Bloomberg afirma que ahora se espera y para las cuales se están preparando medidas de represalia de la UE, como eliminar ¿Tropas alemanas que protegen el territorio estadounidense?


La estructura institucional * realmente * tendrá que intensificar el apoyo de liquidez para mantener a los mercados sonrientes, de ser así. De hecho, ese tipo de choques gemelos requeriría tanto 'apoyo estructural institucional' que mucha más gente podría preguntar: "¿Por qué no podemos obtener algunas de esas cosas buenas también?"


TOMADO DE: https://www.zerohedge.com/markets/rabo-it-any-wonder-we-have-soaring-stock-prices-time-mass-unemployment

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