¿Será una depresión inflacionaria o deflacionaria?


Escrito por Doug Casey a través de InternationalMan.com,

En algún momento, la economía ya no está controlada por ciudadanos individuales en el mercado, sino por "planificadores" del gobierno, que descubren que solo tienen una de dos alternativas: dejar de "estimular" y permitir un colapso crediticio a gran escala, o continuar estimulando hasta el dólar pierde todo valor y la sociedad se derrumba.


Dependiendo de cuál elijan, tendremos una depresión caracterizada por deflación o hiperinflación.


Depresión deflacionaria


Esta es la depresión al estilo de 1929, donde grandes cantidades de crédito inflacionario se aniquilan a través de quiebras bancarias, impagos de bonos y caídas de acciones y bienes raíces.


Antes de 1913 (el inicio de la Reserva Federal y el impuesto sobre la renta), tener el dólar vinculado al oro (a $ 20 la onza) inhibió la escala de la monetización.


Cuando ocurrieron depresiones de este tipo, los depositantes actuaron rápidamente para cobrar su dinero; no tenían la ilusión de que el gobierno reforzaría sus bancos; Una vez que los bancos se quedaron sin oro, sus cuentas bancarias no tenían valor.


Su rápida respuesta y el hecho de que el gobierno federal no pudo monetizar su gasto deficitario tan libremente como ahora puede obligar al mercado a corregir las distorsiones rápidamente.


Hasta la década de 1930, las depresiones eran agudas pero breves.


Fueron cortos porque los trabajadores desempleados y los propietarios de negocios angustiados se vieron obligados a bajar sus precios y cambiar sus métodos comerciales para evitar el hambre.


La depresión de 1929 fue más profunda y generalizada que nunca antes, ya que la Reserva Federal (al convertirse en el prestamista de último recurso) permitió a los bancos mantener reservas mucho más pequeñas que nunca.


Al respaldar el dólar con pagarés del Banco de la Reserva en lugar de oro, la oferta monetaria podría incrementarse enormemente y se podrían generar grandes distorsiones en la economía antes de que una depresión los liquidara.


Fue mucho más largo que los anteriores, porque el gobierno intentó mantener los salarios y los precios en niveles que pocos podían pagar, mientras que sus esquemas de redistribución de ingresos y trabajo retrasaron la reconstrucción del capital y el empleo productivo del trabajo.


Mientras tanto, el gobierno descubrió la libertad con la que podría monetizar su gasto deficitario y procedió a gastar a una tasa sin precedentes para financiar los programas de gastos del New Deal y la Segunda Guerra Mundial.


Desde el final de la última depresión, ha habido numerosas pequeñas recesiones. Desde al menos los años 70, cualquiera de ellos podría haberse convertido en otra deflación al estilo de 1929.


El gobierno ha podido prevenir una deflación cada vez, ya que tiene mucho más poder que durante los años 30. Pero el éxito del gobierno hasta el momento ha vinculado todas las recesiones cíclicas desde el final de la Segunda Guerra Mundial en un "superciclo" mucho más grande. Así como cada una de las recesiones pasadas tuvo su momento de verdad, también lo tendrá la actual. Y bien podría ser el punto de inflexión para el superciclo más grande también.


Depresión hiperinflacionaria


Esta es la depresión al estilo de Weimar, como la que experimentó Alemania a principios de los años 20. Aquí, en lugar de dejar que un colapso del crédito inflacionario elimine los bancos, valores y valores inmobiliarios, el gobierno crea aún más divisas y créditos para apuntalar las cosas.


Bombea grandes cantidades de nuevo poder adquisitivo a la economía para crear "demanda" (incluso, o más bien, especialmente entre los beneficiarios de asistencia social corporativos e individuales, que no producen nada a cambio).


El gobierno extiende las asignaciones de capital pasadas, cuando la economía necesita reajustarse a patrones sostenibles de producción y consumo.


La hiperinflación podría ser el resultado de la sobreestimulación cuando las autoridades intentan impulsar la economía de una depresión. Si expanden la oferta monetaria demasiado rápido, podría alentar a los billones de dólares estadounidenses que son propiedad de extranjeros a que vuelvan a inundarse de inmediato, en una apuesta por la riqueza real en competencia con los dólares de propiedad nacional. Eso revertiría, de la noche a la mañana, las cifras de inflación apagadas de los últimos 40 años, y los precios podrían saltar de un 20 a un 30 por ciento.


Es difícil anticipar todas las implicaciones de que eso suceda, pero, presumiblemente, todos entrarían en pánico sin dólares y con bienes reales.


Habría una ola de quiebras bancarias. Las posibles reacciones del gobierno serían controles de precios, restricciones de retiro, controles de cambio de divisas y muchas otras formas de "controles de personas".


Este país es posiblemente único en tener un gigantesco mercado de deuda a largo plazo; Los bonos e hipotecas valen varias veces más que el mercado de valores. Si los dólares en que se denomina la deuda se evaporaran, sería un desastre de clase mundial.

Las anteriores inflaciones descontroladas en otros países se han caracterizado por la impresión de literalmente toneladas de papel moneda. Pero la economía de los Estados Unidos se basa principalmente en el crédito.


¿Se aceptarían tarjetas de crédito si el dólar comenzara a perder valor a una tasa muy alta? Muy posiblemente no. En otras hiperinflaciones, generalmente había una moneda alternativa para facilitar el comercio.


Los alemanes de Weimar tenían cantidades sustanciales de monedas de oro saladas.

En las inflaciones sudamericanas, la gente simplemente usaba dólares estadounidenses.

En la ex URSS, los dólares (y marcos alemanes) prácticamente se convirtieron en la nueva moneda nacional durante algunos años.


¿Pero qué usarían los estadounidenses?


Todo esto sería una discusión académica, o quizás un tema interesante para un tratamiento de ciencia ficción, si el gobierno de EE. UU. Fuera de un tamaño manejable, y en lugar de una moneda de "curso legal", "dólar" fuera solo un nombre para una determinada cantidad de oro.


Pero ese no es el caso, y tenemos que lidiar con las cosas como son.


¿Cuál será?


La administración actual, el Congreso y la Reserva Federal se enfrentan a un problema mucho más grave que nunca en los ciclos económicos anteriores.


Al final de cada ciclo pasado, las tasas de interés eran altas (los precios de los bonos eran bajos), la inflación era alta y el mercado de valores era muy bajo.


Esto creó las condiciones ideales para la recuperación, ya que cada una de estas situaciones fue inversa.


Pero ahora, las acciones y los bonos ya son muy altos, y la inflación ya está en niveles muy bajos (lo que se ha aceptado como normal).


Al mismo tiempo, el gobierno tiene mucha menos flexibilidad que en el pasado, a pesar de ser más poderoso que nunca.


La mayoría de sus ingresos ya se gastan antes de que entren, y tiene una enorme carga de deuda al servicio.


Si se produce un golpe inesperado, será como ver a un equilibrista sobre el Gran Cañón durante una tormenta de viento.


En sus esfuerzos por calmar la inflación, las autoridades podrían hacer que la oferta de crédito sea demasiado pequeña o demasiado costosa.


Con tanta deuda como la que existe hoy, la ola de impagos de bonos e hipotecas iría en cascada a través de la economía. Los impagos de préstamos eliminarían a los bancos, y las ventas de ejecuciones hipotecarias deprimirían los precios y eliminarían el patrimonio neto de las personas.


Una bancarrota corporativa puede acabar con sus proveedores, sus trabajadores, su comunidad y sus prestamistas también. Tal vez una lucha para pagar la deuda resultaría en la liquidación mayorista de activos a precios de venta de socorro, reduciendo aún más el patrimonio neto de todos, incluso mientras los dólares que adeudan ganan valor.

En sus esfuerzos por evitar una deflación, las autoridades sin duda intentarán suministrar liquidez creando más divisas y créditos. Pero eso solo devolvería el escenario de inflación.


Y los mercados mundiales de crédito y divisas son mucho más grandes de lo que eran a principios de los años 80, cuando las cosas casi colapsaron.


Los problemas financieros que ha creado el gobierno  han cobrado vida propia, y existe una buena posibilidad de que tengamos una desagradable sorpresa cuando la próxima recuperación esté programada.


Apostar por la inflación ha sido la estrategia ganadora desde el fondo de la última depresión, pero un accidente financiero podría cambiar todo eso de la noche a la mañana.


Los inflacionistas seguramente tendrán razón a la larga, pero pueden ser eliminados a corto plazo.


En cualquier caso, se acerca el momento de la verdad, y probablemente habrá una lucha titánica entre las fuerzas de la inflación y las fuerzas de la deflación. Probablemente cada uno gane, pero en diferentes áreas de la economía.


Como resultado, es probable que veamos todo tipo de precios subiendo y bajando, como un ascensor con un loco en los controles. No será una experiencia suave.

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https://www.zerohedge.com/geopolitical/will-it-be-inflationary-or-deflationary-depression


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