Y si...?

Escrito por Sven Henrich a través de NorthmanTrader.com,

¿Y si los osos tuvieran razón todo el tiempo? ¿Qué pasa si no es diferente esta vez?

¿Qué pasaría si esta recuperación inspirada en la liquidez de la Fed produjera precisamente el tipo de impulso final exuberante que a menudo vemos al final de los ciclos económicos? Después de todo, la gente era realmente optimista en 2007, la gente era realmente optimista en 2000, ambas manifestaciones finales inspiradas por la fácil liquidez de la Fed. En 2000, el error Y2k, en 2007, nos dio la crisis de las hipotecas de alto riesgo.


¿Qué pasa si este último rally ha producido exactamente las mismas condiciones que hemos visto durante los primeros tiempos?


Sea claro: no estoy pidiendo un top aquí, eso es un mandado tonto. Después de todo hasta ahora, todo lo que hemos visto es un retroceso menor de las condiciones de sobrecompra. Diablos, la tecnología ni siquiera ha comenzado a corregir todavía.


Pero los rendimientos siguen cayendo como un ladrillo, al igual que el índice Baltic Dry, las pequeñas capitalizaciones, los transportes, el sector bancario nunca confirmó nuevos máximos, los indicadores de igual peso sugieren una importante divergencia negativa dentro de un mercado que parece estar totalmente sostenido por la tecnología, y tal vez por solo 5-10 acciones altamente valoradas que se extienden masivamente técnicamente y controlan más capitalización de mercado en unas pocas acciones que nunca antes. Al mismo tiempo, tenemos un mercado más extendido que el PIB subyacente que nunca y ahora, de repente, un posible desencadenante que nadie vio venir: el coronavirus.


Mire, el historial de virus y enfermedades en los últimos 20 años ha sido claro: cualquier impacto en el mercado es temporal y / o mínimo en el mejor de los casos. Mire el SARS en 2003, $ SPX se recuperó más del 20% en 2003. Pero el telón de fondo fue diferente. Estados Unidos acaba de salir de una recesión y los mercados habían tocado fondo en 2002. Los mercados en 2003 estaban al comienzo de un nuevo ciclo económico.


Este ciclo aquí es antiguo, y uno podría argumentar que simplemente fue salvado nuevamente por una Fed que entró en modo de relajación total en 2019.


Pero dado el hecho de que la Fed no se normalizó en el período previo a 2018 y se detuvo en seco debido a una corrección del mercado del 20% y se vio obligada a volver al modo de relajación total, la preocupación es que la Fed solo desperdició municiones preciosas .


Mi preocupación:

Lo bueno es que la Fed ha sido prudente al preservar sus municiones para hacer frente a una crisis real en lugar de volar su taco con un montón de recortes de tasas y una expansión masiva del balance general a la primera señal de una desaceleración de las ganancias que inspiró una gran burbuja de activos gordos en el proceso. Oh. - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 27 de enero de 2020

Estas mismas preocupaciones ahora de repente hicieron mucho eco en Citi:

CITI: "Lo que nos parece particularmente preocupante es la interacción potencial entre el shock del virus, las valoraciones de mercado ya extendidas y los bancos centrales que se acercan a los límites locales de su capacidad para apuntalar los mercados". (A través de @pattidomm ) - Carl Quintanilla (@carlquintanilla) 31 de enero de 2020

Ninguno de nosotros puede saber cómo se desarrolla esto, no podemos saber cuándo este virus estará contenido y desaparecerá. Lo que sí sabemos es que el impacto económico ya es real, los vuelos se cancelan, las empresas cierran en China, etc. En la medida en que todo esto es temporal durante un par de semanas, bien, en la medida en que se prolonga durante meses y el virus se propaga rápidamente en otros países, así que no es difícil imaginar que un mercado enormemente valorado se encuentre en problemas y con él: la economía global.


Los mercados, excepto la tecnología, prácticamente renunciaron a todas sus ganancias en enero con muchos índices ahora en números rojos. La buena noticia potencial para los inversores: los mercados se están acercando a las lecturas de sobreventa y podrían estar preparándose para un rebote, y una recuperación de alivio más grande si las noticias sobre el coronavirus muestran una mejora, la mala noticia: la tecnología ni siquiera ha comenzado a corregir y los patrones técnicos sugieren más riesgos a la baja.

Y si los osos han tenido razón todo el tiempo en el frente macro, entonces los mítines pueden seguir siendo oportunidades de venta. Y hasta ahora, la fortaleza en enero ha demostrado ser una oportunidad de venta en el mercado más grande.


Por ahora es un "Qué pasaría si" y la confirmación sigue pendiente y no será fácil. Pero claramente algunos de los principales bancos están comenzando a hacer preguntas similares.


Para la revisión de la tabla técnica, vea el video del mercado a continuación:

Asegúrese de verlo en HD para mayor claridad.

fuente: https://www.zerohedge.com/markets/what-if

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