Coronavirus para aumentar el precio del oro

Escrito por Jan Nieuwenhuijs para Voima Insight .

A medida que el coronavirus se está extendiendo por el mundo, sus ramificaciones en la economía aumentarán el precio del oro.

El coronavirus se está tragando el mundo. Lo que comenzó en enero como un problema local en Wuhan, China, ahora es un problema global. Aunque sigue habiendo incertidumbre sobre los riesgos para la salud del virus, su impacto en la economía mundial es claro. Al principio, vimos que grandes segmentos de la economía china se paralizaron y colapsaron las cadenas de suministro. A medida que el virus se está propagando, las principales economías probablemente sufrirán el mismo destino que los chinos. En todo el mundo, las escuelas y las empresas están cerradas. Los eventos se cancelan y los viajes se reducen al mínimo. Se les pide a las personas que pueden trabajar desde casa que lo hagan.

Los funcionarios del gobierno también están tomando precauciones y por una buena razón. En Irán , 23 miembros del Parlamento han sido infectados y uno de los principales asesores del ayatolá Jamenei murió a causa del virus. El miércoles , se confirmó el primer caso de corona en una institución de la UE.


El Banco Central Europeo suspendió una reunión el martes por temor a la contaminación, y el Fondo Monetario Internacional decidió cambiar las reuniones de primavera a un formato virtual (video conferencia). En Francia, el presidente Macron ordenó confiscar todas las reservas de máscaras faciales y nacionalizar la producción, justo antes de que saliera la noticia de la Organización Mundial de la Salud, que "la tasa de mortalidad por COVID-19 [coronavirus] es 3.4% ..., mayor que las estimaciones anteriores de alrededor del 2% ".


Mi preocupación es que el virus ha puesto en marcha un efecto dominó en una economía mundial frágil. Después de la Gran Crisis Financiera, los bancos centrales han sobreestimulado la economía a través de la flexibilización cuantitativa ("impresión de dinero") y tasas de interés extremadamente bajas. La política monetaria no convencional ha generado burbujas de activos, compañías zombies y bancos, ha disminuido el crecimiento de la productividad y la deuda global al PIB está en un máximo histórico del 322%. Aunque la política monetaria no convencional ha resultado contraproducente , cualquier recesión económica posterior hará que los bancos centrales dupliquen su política anterior: más estímulo.

Los primeros indicadores macroeconómicos procedentes de China son desastrosos. El índice Caixin Business Activity Index cayó más de 25 puntos de índice de 51.8 en enero a 26.5 en febrero.

Cortesía de Caixin.


El shock económico hizo que los bancos chinos, que ya sufrían préstamos morosos (NPL) en su balance general antes de que estallara el virus, tomaron medidas extraordinarias para no reconocer los préstamos incobrables, con la aprobación explícita de los reguladores en Beijing. Más de Bloomberg :

Algunas de las medidas, ... incluyen la transferencia de préstamos a empresas en riesgo de incumplimiento de plazos de pago y pautas relajantes sobre cómo clasificar la deuda vencidalos prestamistas también están ... permitiendo a los prestatarios saltarse los pagos de intereses por hasta seis mesesLos cuatro bancos estatales más grandes operan a un promedio de 0.5 veces su valor contable estimado para este año, cerca de un mínimo histórico.

Cortesía de Bloomberg.


Estos son signos de un problema de doble filo: las empresas no están llegando a fin de mes y los bancos se enfrentan a la insolvencia.


El valor al que se negocian las acciones bancarias en relación con su valor en libros se denomina "relación precio / libro". Según lo declarado por Bloomberg, esta relación está cerca de un mínimo histórico para los bancos chinos (en un promedio de 0.5). Si simplificamos la relación precio a libro, entonces se puede decir que revela cómo el mercado valora el balance de un banco, frente a cómo el banco mismo valora su balance. Cuando la relación precio / libro está por debajo de 1 (alternativamente por debajo del 100%), el mercado cree que el banco está en mal estado. Si la relación es 0.5, el mercado piensa que el banco está en muy mal estado.


Los bancos europeos no están en mejores condiciones. Hace unos meses, el periodista independiente holandés Arno Wellens calculó la relación precio / libro para los bancos más grandes de Europa. Algunos bancos parecían estar sanos, principalmente los de países que no están en la eurozona. Pero muchos otros bancos sistémicamente importantes, como Deutsche Bank, Commerzbank, BNP Paribas, Crédit Agricole, Société Générale, UniCredit, Banco Popolare, Banca Monte dei Paschi y Banco Santander tienen tasas de precios de libros muy inferiores al 100%. Los conocedores saben que estos bancos no son saludables (no importa qué prueba de estrés pasen).

Cortesía de Arno Wellens .


El coronavirus causará que la economía en Europa sufra un revés significativo (como en China). Dañará a las empresas y, en mi opinión, empujará a la economía a una recesión. El miércoles , funcionarios de la Unión Europea declararon públicamente que están "comenzando la reflexión interna" sobre su metodología para tratar con bancos en quiebra. Los bancos, una vez más, se enfrentarán a la bancarrota.

Por qué se levantará el oro


El oro ha sido un refugio seguro durante miles de años. Y aún así, cuando las economías se contraen, los mercados bursátiles se desploman y los bancos fracasan, el oro ofrece la mejor protección, ya que es el único activo financiero que no es responsabilidad de nadie . El oro no tiene riesgo de contraparte y no se puede imprimir.


Otros paraísos seguros tradicionales son los bonos soberanos. En los últimos años, el precio del oro en dólares estadounidenses se ha correlacionado con las tasas de interés reales a largo plazo . Cada vez que las tasas de interés reales disminuyen, el precio del oro aumenta. Las tasas de interés reales se calculan restando la inflación de, en este caso, la tasa de interés nominal de un bono soberano (UST) a 10 años. El martes, la tasa de interés nominal en un UST a 10 años cayó por debajo del 1% por primera vez . Espero que las tasas nominales en los EE. UU. Disminuyan aún más (posiblemente para ingresar en territorio negativo, como en Europa y Japón). Esto sería alcista por el precio del oro.


La disminución en los rendimientos de UST se produjo después de que la Reserva Federal redujo su tasa de interés de referencia el martes en un 0,5% en un intento por calmar los mercados. La semana pasada, el mercado de valores de EE. UU. Experimentó su corrección más rápida en la historia.


Los inversores están en el proceso de reducir la pirámide inversa de Exter : vender acciones, comprar bonos del gobierno y, en cierta medida, oro.

Lo digo hasta cierto punto, ya que actualmente el oro constituye una pequeña fracción de todos los activos financieros. Cuando le pregunté a Jeffrey Christian del Grupo CPM cuánto estima ahora que representa el oro, respondió por correo electrónico:

El oro representó el 0,52% de los activos financieros mundiales en 2019, frente al 0,51% en 2018.

En mi opinión, esto significa que todavía hay mucho más potencial para el oro.


Conclusión


Aunque creo que el oro tiene mucho más potencial, puede ser un camino lleno de baches. Cuando la economía se contrae, las fuerzas deflacionarias pueden retener el oro. Sin embargo, los bancos centrales no tolerarán la deflación, ciertamente no con niveles de deuda altísimos al PIB. La deflación hace que el ingreso nominal disminuya, lo que hace que la deuda sea inutilizable. Esto provocaría una reacción en cadena de los valores predeterminados. Los bancos centrales están listos para evitar este escenario y continuarán buscando la inflación para aliviar la carga de la deuda.


Cuando la economía se contrae, o se acerca la deflación, no me sorprendería que los bancos centrales entreguen efectivo financiado por la creación de dinero nuevo (dinero de helicópteros) o devalúen directamente sus monedas contra el oro como lo hicieron en la década de 1930. Ambos escenarios podrían aumentar significativamente el precio del oro.

https://www.zerohedge.com/commodities/coronavirus-boost-gold-price

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