Emergencia: las PYME se enfrentan a una crisis mundial ahogada en liquidez

Escrito por Daniel Lacalle,

Muchos países han decidido bloquear ciudades enteras y cerrar el espacio aéreo para contener la propagación del coronavirus. Esta decisión puede crear una crisis masiva ahogada en liquidez.

Los gobiernos y los bancos centrales están comprometidos a hacer lo que sea necesario en términos de políticas del lado de la demanda, gasto y aumento de la liquidez tanto como sea necesario para evitar una crisis al estilo de 2008. Sin embargo, estas medidas, que ya no fueron efectivas durante años, serán aún menos exitosas esta vez.

Para empezar, los formuladores de políticas globales cometieron el error de implementar políticas de flexibilización agresivas en un período de crecimiento, lo que los dejó sin herramientas efectivas para abordar la crisis financiera. Cuando los bancos centrales reducen las tasas e inyectan miles de millones de liquidez en un período de crecimiento y apetito de riesgo, una reacción urgente debido a un escenario de cisne negro como el coronavirus los encuentra sin ninguna herramienta que tenga un impacto significativo. ¿Qué impacto tendrá el BCE con una compra de activos de 120 mil millones de euros al mes cuando ya haya comprado casi el 20% de la deuda de los gobiernos de la eurozona en su compra mensual equivocada de 20 mil millones de euros y las tasas de depósito son negativas? Ninguna. La deuda soberana en la eurozona ya se negocia con un rendimiento negativo, y la compra de bonos corporativos de multinacionales zombies no ayudó a la economía de la eurozona ni lo hará ahora.


Agregar una facilidad monetaria para las PYME solo ayuda a aquellos que están endeudados ahora, no hace nada para esas pequeñas y medianas empresas que fueron prudentes durante todos estos años y ahora enfrentan un colapso en las ventas y la acumulación de costos fijos.


El gobierno español lanzó un programa económico urgente de desgravación fiscal que, cuando lee el texto, solo se aplica a empresas con ventas inferiores a 6 millones de euros y una desgravación máxima de 30.000 euros. Nada. La gran mayoría de los trabajadores independientes y las pequeñas empresas que enfrentan un bloqueo que puede durar meses no recibirán el menor respiro. En Italia, solo los ya endeudados verán cierto alivio. Esto es exactamente lo mismo en toda Europa. Los gobiernos están implementando medidas agresivas de demanda cuando el problema no es una demanda e ignorando los riesgos reales.


Para la mayoría de las pequeñas empresas y trabajadores independientes a nivel mundial, un mes de cierre es una ruina. Dos meses es una catástrofe que conduce a un dominó de quiebras y despidos.


El factor clave es que el bloqueo y la crisis económica que se avecina se suman a un 2019 y 2018 muy débil para las pequeñas empresas, que representan casi el 90% del tejido corporativo en la mayoría de los países desarrollados.


El capital de trabajo mata a más empresas que el Gobierno, pero cuando los dos factores se unen, los riesgos de caer en una grave crisis son enormes.


¿Qué es la muerte por capital de trabajo? Los ingresos caen en picado, el aumento de las facturas impagas o de pago retrasado, mientras que al mismo tiempo se acumulan los costos fijos y los impuestos continúan ahogando a las empresas. La mayoría de las empresas tienen muy poca liquidez. Según Moody's, las grandes compañías cotizadas han aumentado el efectivo, pero incluso en las grandes multinacionales -excluyendo gigantes tecnológicos y algunas excepciones-, el balance neto de efectivo no cubre un año de requisitos de capital de trabajo, particularmente en la eurozona. Sin embargo, una pequeña empresa promedio generalmente tiene suficiente efectivo para sobrevivir un máximo de dos meses de dificultades. Apenas suficiente para sobrevivir a un cierre completo y una crisis pandémica.


En 2019 ya había señales preocupantes. En los Estados Unidos, las pequeñas empresas estaban luchando a pesar del crecimiento económico y el bajo desempleo. Miles de tiendas cerraron en 2019, y las estadísticas de  Formación Empresarial  sugirieron una debilidad significativa por delante. En la mayoría de los países, el efectivo promedio mantenido por una PYME no alcanza para cubrir los costos de tres meses, y eso es muy optimista.


En la eurozona, el otro problema es el alto costo de la contratación. Los costos del impuesto laboral han aumentado un 20% en los últimos dos años en España, con un desempleo del 13% ya, muchos impuestos tienen que pagarse por adelantado para las facturas que, en el mejor de los casos, se pagarán meses después, y los costos fijos ahogan a algunas empresas que en su mayoría fueron pérdidas.

Retrasar el pago de algunos impuestos durante seis meses no mitiga el efecto de un colapso de ventas o la situación ya desafiante que existía antes de cualquier epidemia, en 2019.


El resultado de la muerte por capital de trabajo es que el tejido empresarial se destruye rápidamente y, con él, el empleo. Mientras tanto, los gobiernos y las empresas ya muy endeudadas recibirán una amplia liquidez y un refinanciamiento sin fin.


Una de las razones por las que Europa destruye tanto empleo es porque destruye a las empresas más rápido que nadie al recurrir a grandes medidas titulares que no resuelven los problemas de los creadores de empleo e ignoran el problema del capital de trabajo y el tamaño de su tejido empresarial.


Los gobiernos lanzarán programas de gastos generales masivos que no fortalecen ni a las pequeñas ni a las grandes empresas. Los pequeños no reciben ningún alivio real, y los grandes solo se mantienen vivos con una línea de vida, zombificados.


Una crisis epidémica no se resuelve aumentando los déficits y aumentando el gasto en elefantes blancos, con recortes de tasas inútiles que no tienen ningún efecto en las PYME sin deuda que sufra una liquidación repentina de efectivo, pero aún menos comprando bonos de estados que ya se están financiando a sí mismos a tasas reales negativas.


El PIB se elevará artificialmente, pero eso no funciona. Es fácil elevar el PIB con el gasto de la deuda, es muy difícil mantener el tejido empresarial de un país ante un problema de suministro.


Cuando los gobiernos y los bancos centrales niegan las medidas del lado de la oferta a un problema de oferta y ponen en práctica grandes políticas del lado de la demanda, solo benefician a aquellos que ya tenían privilegios: el gobierno y los sectores ya endeudados.


Las pequeñas empresas que se comportaron con prudencia durante la llamada recuperación se enfrentan a un doble virus. La pandemia de salud y la epidemia intervencionista.


Es casi imposible mantener el tejido empresarial de una nación ante una crisis de suministro rechazando las medidas de suministro y agregando aún más políticas de demanda.


Un shock epidémico no se resuelve con aumentos de déficit, gastos corrientes y tasas bajas. La demanda de crédito ya era débil a pesar de las tasas reales negativas.


Las medidas de demanda masiva que se anunciarán en los próximos días generarán un doble negativo :


Por un lado, aumentará el exceso de capacidad en los sectores zombie y el gasto deficitario, el crédito es absorbido por los gobiernos y aquellas empresas que ya tenían grandes deudas.


Por otro lado, las medidas de cierre y epidemia obligan a un cierre general de la economía que no se resuelve construyendo carreteras e infraestructura o formando comités del congreso.


Los sectores que ya están endeudados y el Gobierno se benefician de las medidas, el resto de nosotros estamos afectados por la caída de la economía y el posterior aumento de los impuestos.


El lector podría decir que más gasto público también ayudará a las PYME y los ciudadanos. Sin embargo, la realidad y la historia muestran que cualquier medida de alivio ni siquiera comienza a cubrir la pérdida de empleo y las partes productivas de la economía. Piense en esto, si el aumento del gasto público y los déficits fueran la solución a una crisis, Europa se habría recuperado más rápido y más fuerte que cualquier otra economía en 2009 cuando lanzó su enorme plan de estímulo de crecimiento y empleo.


Un choque epidémico se resuelve con medidas de oferta, no con políticas de demanda:


Reducción de impuestos durante el período de crisis, eliminando las contribuciones sociales en los impuestos laborales para evitar el sangrado del empleo. Reduzca el impuesto de sociedades en todos los sectores en un 50% a cambio de planes de fortalecimiento del empleo.


Los gobiernos ya se están financiando a tasas reales negativas. Habilite, como ya lo están haciendo los bancos, líneas para capital de trabajo a tasas cero. Los bancos lo hacen con sus clientes, el gobierno puede hacerlo con las PYME que no tienen deuda o contratos financieros.


Eliminando todos los obstáculos para la creación de empleo y las cargas por la poca inversión que llega. Un proyecto no puede retrasarse durante meses e incluso años en condiciones normales y menos aún en un período de crisis.


El lector me dirá que todo esto debe hacerse en condiciones normales y no solo por una epidemia, y estamos de acuerdo. Sin embargo, estamos rodeados de algunos políticos que piensan que esta es una oportunidad fantástica para destruir el tejido de las pequeñas empresas, avanzar en la nacionalización de la economía y hacer que los empleadores y los empleados sean aún más dependientes de la ayuda estatal.


La prueba de que estas enormes medidas de "lo que sea necesario" fracasará ha sido evidente durante años. Estas medidas solo ayudan a aquellos que ya están endeudados. Los que más sufren son los que han sido cautelosos en los últimos años, pero ahora enfrentan facturas de impuestos, cero apoyo y colapso en las ventas.


Veremos, nuevamente, el rescate de los imprudentes y la carga para los prudentes.

https://www.zerohedge.com/markets/emergency-smes-face-global-crunch-drowned-liquidity


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