Las perspectivas de una revuelta de dinero sólido contra el dólar y el euro

Escrito por Brendan Brown a través del Instituto Mises,

En la última década, la combinación de la virulenta inflación de los precios de los activos y la baja inflación de los precios al consumidor reportada paralizó el dinero sólido como una fuerza política en los EE. UU. En la nueva década, un equilibrio diferente entre los "gemelos terribles" de la inflación monetaria (inflación de activos e inflación de bienes) creará una oportunidad para que esa fuerza recupere fuerza. Sin embargo, será crucial cómo evoluciona la defensa del dinero en el mundo de las ideas y su éxito en la formación de una alianza con otras causas que podrían ganar las elecciones.

Es muy probable que las influencias deflacionarias no monetarias de la globalización y la digitalización, que camuflaron la actividad del gemelo de la inflación de bienes durante la última década, ya se estén disipando.

Es posible que el ritmo de la globalización ya haya alcanzado su punto máximo, antes de la guerra arancelaria Xi-Trump. La mala inversión monetaria impulsada por la inflación seguramente contribuyó a su velocidad anterior. Un canal aquí fue la difusión de narrativas altamente especulativas sobre las maravillas de las cadenas de suministro mundiales.

El potencial de la digitalización para camuflar la inflación monetaria en los mercados de bienes y servicios, por otro lado, se debe principalmente a su impacto en la dinámica de la determinación de los salarios. Ha forjado firmas estrella con considerable poder de monopolio en cada sector industrial. Los obstáculos que impiden que su conocimiento tecnológico y organizativo se filtre a los competidores significa que los salarios no se ofertan más en los mercados laborales de manera similar a las revoluciones industriales anteriores. Estos obstáculos reflejan el hecho de que gran parte de la inversión ahora se realiza en forma de intangibles específicos de la empresa. Aun así, tales obstáculos tienden a perder su efectividad con el tiempo.

A medida que la deflación se desvanece, los impuestos de represión monetaria (recaudados para los gobiernos a través de la manipulación de las tasas de los bancos centrales a niveles bajos para lograr una inflación del 2 por ciento a pesar de la desinflación como se describe) sufrirán metamorfosis en impuestos de inflación abierta a medida que la tasa de inflación de los precios al consumidor se acelere. Los gobiernos no pueden renunciar a los ingresos debido a sus finanzas en crisis. Simultáneamente, la inflación de activos continuará por un nuevo tramo de carretera donde ocurren muchos accidentes.

Circunstancias históricas de empoderamiento de las fuerzas monetarias sólidas

Si el pequeño tamaño muestral de la historia monetaria es una guía, la combinación de las caídas del mercado de activos y la alta inflación de bienes potencian las fuerzas monetarias sólidas en el ámbito político. El resentimiento público generalizado contra los precios más altos de bienes y servicios y la pérdida de riqueza (ya sea por una fuerte inflación o por un colapso) es responsable del cambio.

Por el contrario, cuando el gemelo de la inflación de bienes está camuflado (como en la década de 2010) y la inflación de los activos es abundante, la felicidad entre algunos ahorradores sobre el impuesto de represión monetaria es más que igualada (en términos de impacto electoral) por la felicidad entre grandes segmentos del país. población sobre el aumento de la riqueza y el rendimiento reconfortante de sus fondos de pensiones.

Si la inflación de los activos termina sin que el gemelo de la inflación de bienes salga de su camuflaje, lo más probable es que haya un nuevo triunfo por el dinero poco sólido, como fue el caso en la década de 1930 y nuevamente después del colapso de 2008. Se culparía a los banqueros, corredores de hipotecas y vendedores de valores, no a los impresores de dinero, aunque los amos políticos de estos últimos podrían sufrir las consecuencias incluso sin una atribución directa.

La última vez que tuvimos la combinación de una alta inflación de bienes junto con mercados de activos propensos a choques fue en las etapas posteriores de la gran inflación monetaria desde principios de los años sesenta hasta los setenta. El dinero sólido se convirtió en una fuerza política tanto en Europa como en los Estados Unidos a pesar del avance más efectivo de las agrupaciones de las doctrinas defectuosas del monetarismo.

La seriedad de las fallas y si estas podrían ser disminuidas por varias formas de reconstrucción del sistema financiero nunca fueron puestas a prueba. En los Estados Unidos, la administración Reagan en 1985 había decidido una nueva política de devaluación (destacada por el Acuerdo Plaza), respaldada al principio por el entonces presidente de la Fed, Paul Volcker. Anteriormente, la misma administración había socavado el propósito original de una comisión para estudiar un retorno al patrón oro (ley firmada por el presidente Carter en 1980) al empacarlo con oponentes. En Europa, la devaluación del dólar a mediados de la década de 1980 creó la dinámica política hacia la unión monetaria que resultó fatal para el monetarismo del margen de descuento (DM).

Después del auge y disminución del monetarismo, Estados Unidos adoptó gradualmente el estándar de inflación del 2 por ciento basado en la econometría del emperador y la inercia de las expectativas. La recién establecida Unión Monetaria Europea hizo lo mismo. Todo esto ocurrió justo cuando las fuerzas deflacionarias no monetarias estaban ganando poder. Al principio, la globalización fue la fuerza más fuerte; más tarde fue la digitalización y la abundancia de recursos (especialmente de petróleo y gas de esquisto).

¿Un sano resurgimiento del dinero?

A medida que el camuflaje de la inflación de bienes y servicios ahora se reduce, un aumento en la inflación de los precios al consumidor puede socavar el mercado de valores y conducir a una dosis temprana de deflación de activos. Los gobiernos luego duplicarán la impresión de dinero. Si esa deflación de activos, sin embargo, conduce a una gran depresión, la defensa sólida del dinero seguirá muerta.

Sin embargo, si no hay una gran depresión y la inflación de bienes aumenta bruscamente en el próximo ciclo más allá de una recesión normal, el dinero sólido tendrá su oportunidad. El alcance de la mala inversión durante la inflación monetaria de las últimas décadas se revelará a raíz de la deflación de los precios de los activos. La escasez efectiva de capital resultante de la obsolescencia de la mala inversión significará que la inflación de los precios de los bienes y servicios puede recuperarse más rápido y antes de lo que sugeriría la modelación macroeconómica convencional a medida que avanza el ciclo económico.

En este caso, seguirá habiendo un problema para una sólida defensa del dinero en el ámbito político. Podemos contar el número de senadores estadounidenses a favor del dinero sólido por un lado, y menos en los parlamentos europeos. No existe una marca popular de ideología de dinero sólido análoga al monetarismo de Friedman en la década de 1970.

La marca popular es difícil. El requisito previo fundamental para la solidez monetaria es un anclaje del sistema monetario, que se logra mediante el diseño de una base monetaria para la cual existe una demanda amplia y estable que no sea muy sensible a los pequeños cambios en las tasas de interés. Este no es un concepto fácil de popularizar. Un anclaje exitoso significa que los mecanismos automáticos mantendrían el dinero bajo control sin ningún ajuste oficial o manipulación de las tasas de interés o cualquier objetivo del nivel de precios.

Es difícil imaginar una marca que "se ponga de moda" que no incluya oro. que tiene un atractivo popular potencial y real. Un aliado natural de las fuerzas monetarias sólidas que promueven esta marca podrían ser los antimonopolistas, que se encuentran a ambos lados del pasillo. Big Tech y Big Finance se están uniendo al Gran Gobierno para continuar la guerra contra el efectivo. Mientras esto se desata, el dinero de oro y el pequeño ahorrador tienen pocas posibilidades.

En Europa, las fuerzas del dinero sólido tendrían una base natural en Alemania, Holanda, Bélgica y Austria. Estas fuerzas podrían construir sobre el resentimiento hacia las transferencias al sur de Europa y las tasas negativas. La principal fuerza contraria por ahora son los Verdes. Observe cómo el jefe del Banco Central Europeo, Lagarde, está jugando con el Partido Verde en Alemania, esperando que sea un socio igual para los demócratas cristianos en el próximo gobierno, probablemente en algún momento en 2020.

Un euro respaldado por oro con sede en el norte de Europa parece una fantasía por ahora, pero es más plausible que un dólar de oro como resultado de esta década.

fuente: https://www.zerohedge.com/markets/prospects-sound-money-revolt-against-dollar-and-euro