Rabobank: el dilema que enfrenta China es verdaderamente horrible

Enviado por Michael Every de Rabobank


Como ha sido el caso desde la venta masiva del lunes, hay un intento de tratar de mirar el lado positivo de los titulares del virus. Los funcionarios chinos están difundiendo a nivel mundial que las cosas están bajo control y que otros países no deberían cerrar sus fronteras a China, de acuerdo con las recomendaciones de la OMS que dicen que los flujos libres de personas durante una posible epidemia están completamente bien.Por supuesto, en casa, China todavía está bajo un bloqueo draconiano, con decenas de millones de personas que no pueden abandonar sus hogares, y cientos de millones más voluntariamente siguen el mismo consejo. Además, como señala públicamente un ex embajador de México en China, cuando México sufrió brevemente la gripe aviar H1N1 en 2009, la respuesta de China fue ignorar las recomendaciones de la OMS y: poner a todos los ciudadanos mexicanos en China bajo cuarentena; cancelar todos los vuelos directos a México; dejar de emitir visas a mexicanos; y cerró todos sus consulados en México.    


Después de haber extendido su descanso del Año Nuevo Lunar, y aún con más ciudades y firmas cerrando que haciendo cualquier reapertura, Beijing está comenzando a darse cuenta de cuán profundo y grave será el daño económico si esto continúa mucho más. Después de todo, estamos hablando del 80% de la economía y del 90% de los exportadores, simplemente no estamos funcionando. Esto ya está viendo efectos colaterales en la cadena de suministro para una gran cantidad de empresas globales y esto, al igual que el virus en sí, se disparará con el tiempo si no cambia nada. Para un país que ya estaba viendo a empresas extranjeras hablar de trasladar la producción a otros lugares, esto es un problema. Por lo tanto, tal vez, algo de la urgencia al tratar de enfatizar que todo está volviendo a la normalidad pronto, y que vale la pena seguir el consejo de la OMS, esta vez.


S&P, por ejemplo, están sugiriendo que el virus podría eliminar 0.8ppts del crecimiento del PIB de 2020 en China. Eso suena mucho, ¿no? Hasta que nos demos cuenta de que el 80% del PIB de China probablemente se esté reduciendo en un 10-20% a / a en este momento, una depresión que hace que el pico de 2008-09 parezca un picnic en comparación y que francamente desafía el análisis estadístico económico tradicional del S&P variedad, donde los valores atípicos como este se “eliminan por victoria” y el modelo de PIB de equilibrio subyacente se activa y nos arrastra nuevamente a una tasa de crecimiento de tendencia por arte de magia. (Muy parecido a un apparatchik, como decía ayer).


Durante la Gran Recesión, ¿* todos * se quedaron en casa y casi todos los negocios cerraron? No recuerdo que ese sea el caso. Si este virus * está * en todos los días, se puede afirmar que Q2, Q3 y Q4 verán un gran rebote en el PIB en dos dígitos a medida que todos reinicien el trabajo y coman más, etc. Sin embargo, si esto se prolonga Q1 y Q2, y no he visto ningún virólogo serio, simplemente economistas nada serios, sugieren que es posible un retorno tan rápido a la normalidad, entonces los efectos negativos en el primer tercio del año van a será tan malo que el resto del año nunca nos volverá a acercar de manera realista al crecimiento del PIB del 6% a / a nuevamente, o al 5,2%, independientemente de los nuevos rascacielos vacíos y los subterráneos brillantes y los trenes de alta velocidad. ¿Seguramente todo el año será plano en el mejor de los casos?Obviamente, el PIB de 2021 será un gran éxito en Q1 y Q2 ("¡así que compre acciones!"), Pero también habrá daños duraderos si esto se prolonga a medida que las PYME cierran y no vuelven a abrir, y como los bancos con restricciones de capital ya están obligado a rescatar a todos, y como el PBOC se ve obligado a rescatar a los bancos. Mercado tranquilo que no compensa.    


Sí, estamos viendo una desaceleración en los nuevos casos de virus reportados esta mañana. Ahora tenemos 31,481, lo que muestra una disminución del día a día lejos de una tasa de crecimiento exponencial * si es precisa *. Sin embargo, para aquellos participantes del mercado que dicen alegremente que esto es "solo una gripe" (hay algunos) también tenemos 4.824, el 15% del total, en estado crítico, y 638 muertes.Además, se podría decir que no se puede medir la tasa de mortalidad de ningún virus contra el número de personas * actualmente * enfermas: seguramente se lo compara con los que finalmente se recuperan frente a los que no. Dado que tenemos 1.563 que se han recuperado frente a 638 muertos (y 4.824 críticos), es una proporción preocupante del 29% de muertos como resultado final, que está a la altura del virus MERS de hace unos años, aunque, sí, Hay una razón real para que todos esperemos que el número disminuya bruscamente a medida que los casos más leves sean completamente curables. Pero una gripe simple esto no es.


El dilema para China entre liberar la camisa de fuerza de cuarentena en días para evitar que su economía se enferme realmente y permitir que un virus como este se propague aún más a medida que las personas comienzan a mezclarse nuevamente es realmente horrible. No hay buenas opcionesPara un mundo con una grave falta de demanda final final, y que ha estado confiando en China, junto con los bancos centrales cada vez más "chinos", esto será un shock desagradable en cualquier forma en que el Sr. Market esté tratando como si fuera el Sr. Magoo . (Ah, y Donald Trump aparentemente estaba "apopléjico" con el primer ministro Boris Johnson sobre su reciente decisión de Huawei en una llamada reciente, con sugerencias de que el Reino Unido podría estar intentando retroceder; supuestamente, los EE. UU. También están flotando la idea de comprar acciones en empresas como Nokia y Ericsson para ayudar a construir una alternativa occidental 5G. Otra cosa por la que China debería preocuparse, por supuesto).

Por ejemplo, Bloomberg está tratando de vender esta mañana el hecho de que los rendimientos de los bonos del gobierno chino están cayendo (-33 pb este año) como una buena noticia. No lo es, incluso si ese comercio único es uno que he apoyado durante mucho tiempo si simplemente tiene que estar en los mercados chinos. Si China está viendo caer sus rendimientos, ¿qué dice eso sobre las perspectivas de crecimiento global? ¿Qué dice eso sobre la reflación global? Es una larga historia de bonos, punto final. Por supuesto, los rendimientos más bajos matemáticamente significan relaciones P / E más altas para las acciones también ("¡así que compre acciones!"). Hasta que los rendimientos hayan bajado lo más posible, la actividad real se ha detenido y tenemos un mundo donde los bonos no pueden subir más, las acciones no pueden subir más, los bancos centrales y los gobiernos no pueden permitirse el lujo de deje colapsar, y solo los mercados de divisas tienen alguna función de fijación de precios.


Hablando de las funciones de fijación de precios, el RBA ha utilizado de manera hilarante su Declaración sobre Política Monetaria esta mañana para dejar en claro que las tasas están en espera en este momento, y que más recortes de tasas podrían hacer más daño que bien con solo dos restantes en la lata antes de que QE tenga que comienzo. Siempre adiviné que estos tipos pasaron todo el día en el sitio web de propiedades de Domain.com, pero el momento es una comedia puramente negra, como es su llamado de que la tasa de desempleo disminuirá y no aumentará solo cuando el turismo chino colapse. En ese sentido, hoy ya se ha visto derrumbarse el gasto de los hogares japoneses -4.8% a / a en diciembre antes de que nadie estornudara y las ganancias laborales reales -0.9% a / a. Gambatte, ne?


Hablando también de funciones de fijación de precios, esta vez política, y de comedia negra, el caucus demócrata de Iowa de los EE. UU. Se mudó a áreas aún más surrealistas ayer , con un informe de prensa de que hasta el 30% de los votos podrían haber sido tabulados incorrectamente debido a malas habilidades matemáticas; luego un conteo final muy lento; luego el populista Bernie Sanders toma la delantera y reclama públicamente la victoria; y en el mismo instante, el presidente del Congreso Nacional Demócrata, Tom Pérez, dijo que se necesitaban "recanvas inmediatas". En el Reino Unido lo llamaron un "Voto del Pueblo", ¿tal vez podría usar esa terminología? Mientras tanto, el anterior 'ganador' de Iowa, el alcalde Pete, está ocupado nombrando al ex personal de Goldman Sachs para su equipo de campaña. Esperanza y cambio, gente.

fuente: https://www.zerohedge.com/markets/rabobank-dilemma-facing-china-truly-awful

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