Un sistema roto: el comerciante advierte que "la Reserva Federal lo ha envenenado todo"

Escrito por Sven Henrich a través de NorthmanTrader.com,

La Fed lo envenena todo, y me refiero a todo. Desde los mercados, la economía y yo incluso llegaremos a la política. ¿Suena descabellado? Déjame presentar mi caso a continuación. Pero por mucho que la Fed envenene todo, esta crisis nuevamente revela un problema mayor: el sistema está completamente roto, no puede sostenerse sin las intervenciones cada vez más monumentales de la Fed.

Estas intervenciones son absolutamente necesarias o el sistema se derrumba bajo su propia fachada rota. Y este conflicto, una Reserva Federal que envenena las perspectivas de crecimiento de la economía, por un lado, y su presencia y acciones necesarias para mantener el sistema roto a flote, por otro, tiene a la economía y a la sociedad en una misión para cerrar un drenaje perpetuo.


Entonces, ¿cómo envenena todo la Fed?


Comencemos con el proceso real de la Fed de trabajar hacia su misión declarada: pleno empleo y estabilidad de precios.


¿Como hace eso? Bueno, durante los últimos 20 años, principalmente por tasas de interés extremadamente bajas y expansión del balance general salpicadas con una enorme cantidad de desconcierto. El efecto principal: la inflación de los precios de los activos.


No es un efecto secundario, es la verdadera misión. La Fed ha estado administrando la economía a través de los precios de los activos, aunque Jay Powell nuevamente insistió en decir que la Fed no está apuntando a los precios de los activos.


Esto es una mentira. Y puedo probarlo con un gráfico. $ NYAD acumulativo, el flujo en acciones versus oferta monetaria M1:

No fue hasta que la Fed inundó los mercados con dinero barato creando la burbuja inmobiliaria que la ecuación de $ NYAD cambió drásticamente, y no fue hasta el GFC que la Fed se volvió loca por la oferta de dinero M1 que $ NYAD se puso completamente vertical junto a M1 . TINA! No hay alternativa. Forzar el dinero en acciones para administrar la economía con un mercado de valores en alza.


¿Y adivina qué? Acaban de salvar la tendencia de $ NYAD nuevamente al ponerse vertical en M1 de una manera nunca antes vista. Todo esto a pesar de que $ SPX claramente está rompiendo su tendencia a largo plazo. Entonces, sí, la Fed apunta a los precios de los activos y Powell miente cuando dice que la Fed no lo está.


Y todo el mercado lo sabe. Wall Street lo sabe. ¿Por qué? Debido a que el mercado es un seguidor, la máquina de la Fed durante mucho tiempo entrenó para volver a la renta variable ante cualquier signo de acción y promesas de la Fed. No es casualidad que "no luchar contra la Fed" sea un mantra popular. Es la prueba de que los participantes del mercado saben que la Fed está en efecto apuntando a los precios de los activos. Solo mira el último año y medio:

Y, por supuesto, esto ha estado sucediendo durante años, cada vez que los mercados se meten en problemas aquí viene la Fed u otros bancos centrales con intervenciones y recuperación de los mercados, aquí a largo plazo con la oferta monetaria M1:

Ampliación imprudente de la ecuación de desigualdad de riqueza en el proceso.¿Qué sucede cuando tiene una recuperación de crecimiento lenta durante 10 años y todos los beneficios de riqueza van desproporcionadamente al 1% superior que posee la mayoría de los activos que se destinan mientras el crecimiento de los salarios reales se estanca? Por ejemplo, usted tiene una porción considerable de la sociedad que no tiene una olla en la que meterse, atrasado en las facturas, luchando por pagar el alquiler, poco o nada de ahorros o jubilación, asumiendo múltiples trabajos de baja remuneración sin beneficios, mientras que los precios inmobiliarios se mantienen aumentando a medida que los ricos siguen expulsando a la gente de los barrios. ¿Qué? ¿Crees que es una coincidencia que las personas tengan que viajar cada vez más lejos a sus trabajos porque no pueden pagar una vivienda en las áreas donde trabajan? Verifique los precios de las viviendas en San Francisco y Silicon Valley e historias de viaje. Es una historia de terror.


¿Y qué pasa cuando tenemos una crisis como esta? Millones que necesitan ayuda de inmediato, los bancos de alimentos se alinearon con miles en fila esperando ayuda y comida. Una población que no puede mantenerse por falta de ahorros y recursos, lo que expone la debilidad estructural de nuestro sistema roto. Después de una recuperación de 10 años con un 3.5% de desempleo, las personas deberían estar bien. No son. Lejos de ahi.


Y la Reserva Federal sabe que la desigualdad de riqueza es un gran problema. Powell lo dijo  en 2019 :

"La lenta productividad y la creciente brecha de riqueza son los mayores desafíos que enfrentará Estados Unidos durante la próxima década", dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell. Hablando en un ayuntamiento en Washington DC con un grupo de educadores, el líder del banco central dijo que sus mayores temores económicos están fuera del alcance de la Reserva Federal. Específicamente, pidió políticas más agresivas para abordar la desigualdad de ingresos. Los salarios en los niveles medio e inferior han "crecido mucho más lentamente" que los de los niveles superiores, dijo. Queremos que la prosperidad sea ampliamente compartida. Necesitamos políticas para que eso suceda ", agregó Powell".

Fuera del ámbito de la Fed. De Verdad? ¿No porque? Porque la Fed sigue insistiendo en rescatar a Wall Street.


Y el costo es enorme. No piense ni por un segundo que la polarización política que hemos visto en los últimos 20 años es un accidente. Es la consecuencia natural de la ira dentro de la población en general que se siente abandonada, está luchando económicamente y está siendo expulsada y obligada a 2 trabajos, cargas de deuda y una sensación general de angustia. El caldo de cultivo perfecto para la radicalización, el populismo y la apatía al mismo tiempo.


Y esta ira solo se agita aún más ahora, ya que está claro quién está siendo salvado nuevamente por la Reserva Federal. Mercados:

Descubrimiento de precios pic.twitter.com/eIOqnlhNnp - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 29 de abril de 2020

Es posible que ahora tengamos 30 millones de nuevos desempleados, pero el daño del mercado ha sido contenido nuevamente. ¿Por qué? Para minimizar el daño económico por lo que la lógica de la Fed.


El resultado final: con la desigualdad se dispara aún más, ya que millones están desempleados y muchos más están perdiendo ingresos, mientras que los accionistas y ejecutivos y aquellos con fondos de jubilación más grandes pueden consolarse para minimizar el daño a ellos. Nadie puede afirmar con franqueza que los billones de dólares en la expansión del balance de la Reserva Federal no han contribuido en gran medida al movimiento del Nasdaq hacia el verde y nuevamente por encima de los mínimos de febrero de 2020, lo que hace que los accionistas no solo estén completos sino que vuelvan a obtener ganancias para el año a pesar de la mayor crisis económica de nuestras vidas:

$ NDX futuros solo un 7% de los máximos históricos de la historia humana y más altos que los mínimos de febrero. pic.twitter.com/3Q0eLTrLFa - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 29 de abril de 2020

Perversión en la impresión. Pero no espere ningún signo de conciencia de culpa del lado de la Reserva Federal. Esperar hipocresía. La desigualdad de riqueza es mala, pero no está a nuestro alcance a pesar de que la manejamos con nuestras políticas. Pero la Reserva Federal puede permitirse la hipocresía. No es desafiado. Por cualquiera. No por el Congreso, que se beneficia de la licencia para no hacer nada implícitamente provisto por la Reserva Federal para rescatar a todos todo el tiempo. ¿Quién necesita implementar el cambio cuando la Reserva Federal siempre viene al rescate? Nadie grande llega a fallar.


La Fed no puede ser desafiada por la población, una población que no tiene voz en el papel de la Fed, no tiene derecho a elegir o despedir a su liderazgo, diablos, en gran medida ni siquiera sabe lo que hace la Fed.


La prensa tampoco desafía a la Fed, que nunca presiona a la Fed por sus incumplimientos de promesas incumplidas, su incapacidad para normalizar su balance general, su papel en impulsar la desigualdad ni su papel en impulsar los niveles de deuda impíos en la sociedad.


¿De dónde crees que viene la deuda récord? Dinero barato, por supuesto, el dinero muy barato que ha proporcionado la Fed. Ah, pero la deuda es mala. Aquí otro  simulacro de Jay Powell:

“El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, le dijo al Congreso que ahora sería un buen momento para reducir el déficit del presupuesto federal, que se espera supere los US $ 1 billón ($ 1,5 billones) este año. "Poner el presupuesto federal en un camino sostenible cuando la economía es fuerte ayudaría a garantizar que los responsables políticos tengan el espacio para utilizar la política fiscal para ayudar a estabilizar la economía durante una recesión".

Estas palabras se pronunciaron en noviembre pasado cuando se proyectaba que el déficit sería de $ 1 billón. Ahora que el déficit será de casi $ 4 billones este año debido a la crisis, ahora dice que no es el momento de no preocuparse por la deuda y el déficit. ¿Cuándo, exactamente, es el momento?


Quiebra intelectual:

Estamos presenciando la bancarrota intelectual completa aquí. Nada importa. No te preocupes Solo gasta. Lo que sea necesario. Las consecuencias sean condenadas. Sin cheques, sin saldos. Sin responsabilidad Powell 2019: deuda no sostenible. Powell 2020: enloquece y no te preocupes por eso. - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 29 de abril de 2020

Y no importa tener que rendir cuentas por mover los postes de la meta, ya que las predicciones y promesas del pasado continúan incumpliéndose. El complejo financiero-industrial sigue moviendo los postes de la portería Dan Nathan lo  llamó esta mañana :

"He tratado de resaltar un hecho simple: el Complejo Financiero-Industrial (ya sabes quiénes son) quiere mantenerte en los mercados y, en general, optimista ... sus estrategas y economistas siguen moviendo los objetivos, y saben que en tiempos desesperados puede confiar en que la Fed tome medidas desesperadas ".

Daddy Fed siempre está ahí para mantener alejado el dolor, dando cobertura y licencia para no hacer cambios. La Fed en su arrogancia no está haciendo frente a su papel, parte y responsabilidad de este círculo vicioso que ha creado.


En cambio, debemos reconocer que la Fed no se detendrá ante nada. No hay voz que diga que esto es suficiente, o demasiado, o está creando distorsiones.


Ayer los mercados cerraron con una capitalización de mercado del 138% frente al PIB:

En el pasado, las grandes recesiones redujeron las valoraciones del mercado a medida que las burbujas se desinflaron, y a pesar del dolor con el alto desempleo, la desigualdad de riqueza se redujo. Ahora no, la Fed está explotando otra burbuja y está expandiendo la desigualdad de riqueza. Y el problema no ha pasado desapercibido. Via Bloomberg:

La pandemia reducirá la desigualdad o la empeorará: “Los ricos se hicieron aún más ricos después de la Gran Recesión, pero la Gran Depresión cambió el orden social. De 1929 a 1932, la parte superior del 0.1% de toda la riqueza de los hogares de los EE. UU. Se desplomó en un tercio, y la parte superior del 0.01% se redujo a la mitad, un espejo de funhouse opuesto a su aumento de 2007-10. El colapso de Wall Street en 1929 ayudó a crear un nuevo orden económico en los Estados Unidos llamado capitalismo de bienestar. Con el New Deal, los trabajadores estadounidenses ganaron una red de seguridad. Con la Segunda Guerra Mundial, ganaron influencia con los empleadores y salarios más altos. Los dueños de los medios de producción, bueno, no lo hicieron tan bien. Para 1950, los estadounidenses más ricos, el 0.01% superior, controlaban solo el 2.3% de la riqueza de la nación, menos de una cuarta parte de su participación en 1929. Mientras tanto, el 90% de los hogares más bajos había duplicado su participación ”.

Lo que está sucediendo ahora es un intento repetido de la crisis de 2009. Todos los beneficios patrimoniales vuelven al 1% superior que controla toda la riqueza, toda la tierra y todo el poder y los empleados se quedarán para sostener la bolsa nuevamente.


Y aquí estamos. $ NDX más alto que los mínimos de febrero, solo el 7% de los máximos históricos. $ SPX 9% de descuento año a la fecha. Nada de eso tiene nada que ver con los fundamentos. No es una cosa.


Como dijo Citi  ayer

“La brecha entre los mercados y los datos es la más grande registrada. Cuando la liquidez ilimitada se encuentra con la insolvencia en espiral, seguramente habrá un precio a largo plazo. La liquidez ilimitada puede posponer los problemas de deuda pero no solucionarlos ”.

Y eso es exactamente correcto, pero a Jay Powell no le importa. Se fue completamente fiat ayer. Este no es un momento para preocuparse por la deuda o el déficit, dijo. Bien, incendia la casa mientras intentas salvarla.


Pero debemos prestar atención a todo esto, la Fed es la mayor fuerza de mercado en este momento y están creando nuevamente la mayor burbuja de mercado conocida por el hombre. Y fueron muy claros en lo que dijeron ayer:

“El Comité decidió mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales en 0 a 1/4 por ciento. El Comité espera mantener este rango objetivo hasta que esté seguro de que la economía ha resistido los últimos acontecimientos y está en camino de alcanzar sus objetivos máximos de empleo y estabilidad de precios ".

Traducido:

ROMPIENDO: la Fed nunca volverá a subir las tasas. - Sven Henrich (@NorthmanTrader) 29 de abril de 2020

¿Para cuándo alguien piensa que volveremos al pleno empleo? Los operadores de bonos ahora tienen un precio de  tasa cero hasta 2024 . También tendremos déficit multimillonarios en los próximos años. ¿Y quién se beneficiará de todo esto? ¿El 90% inferior? Hemos visto esta película antes y nos ha llevado a donde estamos ahora.


Y no para volverse político, pero sea claro: no importa quién sea elegido en noviembre desde una perspectiva de déficit, todos tendrán grandes déficits. Básicamente nos está preparando para un crecimiento lento, lo que significa que nunca volveremos al pleno empleo, lo que significa que tendremos tasas cero para siempre. El ciclo de la fatalidad aquí, es insondable.


No, la Fed lo envenena todo. Mercados, economía, incluso política. Sus acciones tienen un amplio impacto en la sociedad, pero debido a que el ciclo se ha vuelto tan vicioso y la desigualdad de la deuda y la riqueza tan frecuente, se requieren cada vez más intervenciones para mantener el sistema a flote. Entonces, la Fed está empleando las mismas medidas que antes pero en una escala mayor.


Ahora imagine si la Fed no intervino con billones de dólares. ¿Qué pasaría? Los mercados colapsarían, la deuda sería aplastantemente insostenible y el sistema colapsaría. ¿Y entonces que? ¿Ya has olvidado el ejemplo de 1929? La desigualdad de riqueza se reduciría, surgiría un nuevo orden económico, la clase media crecería en lugar de reducirse y tendría mayores ingresos, ya que tendrían más poder de negociación, un New Deal. ¿Suena bien? No, el complejo industrial financiero no quiere eso, es un gran club:

No, quizás la verdad es mucho más siniestra que eso.

Y eso es:

El sistema no está roto, está diseñado para funcionar exactamente como es, porque beneficia precisamente a las mismas personas que lo controlan. ¿Quién controla la Fed? Ni tú ni yo ni nadie que conozcamos. Pero ya sabes quién se beneficia más de la Reserva Federal.

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